>> 太平洋證券-共創(chuàng)草坪(605099)2025Q1業(yè)績增長優(yōu)秀，全球產(chǎn)能布局深化-250428
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 517KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟昕,趙夢菲 |
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事件：2025年4月27日，共創(chuàng)草坪發(fā)布2024年年報與2025年一季報。2024年公司實現(xiàn)營收29.52億元（+19.92%），歸母凈利潤5.11億元（+18.56%），扣非歸母凈利潤5.05億元（+20.63%）。2024Q4營收6.93億元（+27.08%），歸母凈利潤1.18億元（+48.94%），扣非歸母凈利潤1.17億元（+51.59%）。2025Q1營收7.93億元（+15.27%），歸母凈利潤1.56億元（+28.73%），扣非歸母凈利潤1.55億元（+31.98%）。公司擬以4.02億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.40元（含稅），共計2.57億元，分紅率50.28%。
2024年休閑草、鋪裝業(yè)務(wù)及其他類收入快速增長，外銷表現(xiàn)更佳。1）分產(chǎn)品看，2024年公司休閑草/運動草/鋪裝業(yè)務(wù)及其他收入分別為20.52/5.94/2.88億元，分別同比+22.43/+6.38/+37.18%。其中，鋪裝與其他收入高增主系仿真植物、草絲增長所致；休閑草雙位數(shù)增長主系歐美地區(qū)拉動，外貿(mào)業(yè)務(wù)團隊重點區(qū)域精細(xì)化運營，新客戶不斷拓展，全球市場份額持續(xù)提升；運動草穩(wěn)健增長主系國內(nèi)帶動（+6.69%）。2）分地區(qū)看，2024年境外/境內(nèi)收入分別26.16/3.19億元，分別同比+21.02/+12.48%，均實現(xiàn)較快增長，外銷表現(xiàn)更優(yōu)。
2025Q1毛、凈利率雙升，費用端優(yōu)化，整體運營提效。1）毛利率：2024Q4/2025Q1毛利率分別為29.50/32.55%，分別同比-1.23/+2.07pct，2025Q1明顯改善。2）凈利率：2024Q4/2025Q1凈利率分別為16.98/19.67%，分別同比+2.49/2.06pct，盈利能力持續(xù)提升。3）費用端：2024Q4銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為6.44/3.95/3.68/-4.07%，分別同比+0.38/-1.13/+0.20/-3.49pct；2025Q1費用率分別為4.50/3.30/2.32/-0.72%，分別同比-0.29/-0.79/-0.44/+1.35pct，管理費用率持續(xù)優(yōu)化，整體運營效率有所提升。
產(chǎn)能布局加碼，期待越南與墨西哥新產(chǎn)能釋放。2024Q2越南生產(chǎn)基地三期項目開工建設(shè)，處于設(shè)備安裝階段，預(yù)計竣工投產(chǎn)后年產(chǎn)人造草坪4,000萬平方米。墨西哥生產(chǎn)基地已辦妥土地產(chǎn)權(quán)證書，尚未開工建設(shè)，預(yù)計投產(chǎn)后實現(xiàn)年產(chǎn)人造草坪1,600萬平方米。公司產(chǎn)能建設(shè)積極拓展，預(yù)計生產(chǎn)基地建設(shè)項目全面后產(chǎn)后，年度總產(chǎn)能達(dá)到17,200萬平方米。
投資建議：行業(yè)端，發(fā)展中國家對運動場地投入加大疊加發(fā)達(dá)國家存量更新帶動運動草增長；產(chǎn)品性能升級與節(jié)水、低維護成本優(yōu)勢拉動休閑草滲透率持續(xù)提升，全球人造草坪前景廣闊。公司端，休閑草與運動草內(nèi)外銷齊頭并進，全球產(chǎn)能與業(yè)務(wù)布局不斷深入，技術(shù)與生產(chǎn)共筑底層優(yōu)勢，提質(zhì)增效成果明顯，收入業(yè)績有望持續(xù)提升。我們預(yù)計，2025-2027年公司歸母凈利潤分別為6.00/7.03/8.12億元，對應(yīng)EPS分別為1.49/1.75/2.02元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為12.73/10.86/9.40倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、需求增速放緩、宏觀經(jīng)濟波動、匯率波動、新技術(shù)與新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險等。
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