>> 國海證券-愛爾眼科(300015)公司點評：一季度業(yè)績較快增長，“AI+眼科”加快布局-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大小： |
269KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李明 |
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事件:
愛爾眼科于4月25日公告2024年年報：2024年公司實現(xiàn)收入210億元（+3%，同比口徑，下同），歸母凈利潤35.56億元（+6%），扣非歸母凈利潤30.99億元（-12%）。
愛爾眼科于4月25日公告2025年一季報：2025年一季度公司實現(xiàn)收入60億元（+16%），歸母凈利潤10.50億元（+17%），扣非歸母凈利潤10.60億元（+26%）。
投資要點:
2024年行業(yè)增速放緩，公司營收增長彰顯經(jīng)營韌性。經(jīng)濟環(huán)境影響需求，導(dǎo)致眼科行業(yè)增速放緩；面對有挑戰(zhàn)的外部環(huán)境，2024年公司診療量保持增長，門診量1694萬人次（+12%），手術(shù)量129萬例（+9%）。按項目拆分，2024年屈光項目收入76億元（+2%），毛利率55.11%（-2.28pct）；視光服務(wù)項目收入53億元（+6%），毛利率54.49%（-2.56pct）；白內(nèi)障項目收入35億元（+5%），毛利率34.73%（-3.25pct）；眼前段項目收入19億元（+6%），毛利率41.21%（-4.46pct）；眼后段項目收入15億元（+8%），毛利率31.36%（-3.31pct）；其他項目收入11億元（-19%），毛利率44.81%（-1.25pct）。
“1+8+N”布局和國際化戰(zhàn)略持續(xù)推進，歐洲區(qū)實現(xiàn)較快增長。截至2024年12月31日，公司境內(nèi)醫(yī)院352家、門診部229家，境外眼科中心及診所163家。2024年公司在中國大陸、歐洲、東南亞、中國香港、美國分別實現(xiàn)收入184億元、20億元、3.96億元、1.53億元、0.45億元，分別同比變動2%、18%、8%、-12%、-8%。
大數(shù)據(jù)和AI賦能眼健康，構(gòu)建數(shù)字眼科新質(zhì)生產(chǎn)力。2024年公司發(fā)布了自主研發(fā)的眼科垂直大模型AierGPT和愛爾數(shù)字人“愛科（Eyecho）”，AierGPT賦能眼健康科普、診療、培訓(xùn)及健康管理；愛科（Eyecho）可應(yīng)用于虛擬導(dǎo)診、健康教育、品牌宣傳等多個場景。2025年公司將構(gòu)建“愛爾AI眼科醫(yī)院”，打造“AI數(shù)字眼科醫(yī)生”，持續(xù)完善AI輔助診斷系統(tǒng)；同時推進集團大數(shù)據(jù)平臺的應(yīng)用，歸集整合醫(yī)院各類醫(yī)療數(shù)據(jù)，包括患者病歷、檢查報告、影像資料等，建立標準化、規(guī)范化的數(shù)據(jù)管理體系，為AI模型訓(xùn)練、臨床決策、醫(yī)療服務(wù)、經(jīng)營管理提供數(shù)據(jù)支持。
盈利預(yù)測和投資評級：考慮經(jīng)濟環(huán)境對眼科行業(yè)需求的影響，我們調(diào)整了盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年公司營業(yè)收入分別為238億元、268億元、303億元，分別同比增長13.2%、13.0%、13.0%；歸母凈利潤分別為41.7億元、48.8億元、57.1億元，分別同比增長17.2%、17.1%、17.0%；PE分別為29倍、25倍、21倍。公司是全球領(lǐng)先的眼科連鎖醫(yī)療機構(gòu)，不斷深化的醫(yī)教研能力和海內(nèi)外服務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局構(gòu)成長期護城河，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求下滑的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；醫(yī)療事故風(fēng)險；海外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險；全球貿(mào)易摩擦風(fēng)險。
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