>> 西南證券-三羊馬(001317)2025年一季報點(diǎn)評：營收隨業(yè)務(wù)量增長，利潤受財務(wù)費(fèi)用影響-250428
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大小： |
1232KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
胡光懌 |
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事件：三羊馬公布2024年年報及2025年一季報。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入11.8億元，同比增長20.6%；可轉(zhuǎn)債計(jì)提利息較2023年大幅增加，財務(wù)費(fèi)用增加，歸母凈利潤859.2萬元，同比下降57.3%；2025年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.7億元，同比增長39.2%，歸母凈利潤-165.8萬元，同比下降126.3%。
公鐵聯(lián)運(yùn)區(qū)域龍頭，打造全國性現(xiàn)代綜合物流企業(yè)。三羊馬是一家位于直轄市重慶的物流企業(yè)，汽車整車綜合物流服務(wù)是公司第一大業(yè)務(wù)，2024年其中汽車整車綜合服務(wù)收入為9.8億元，收入占比為82.7%，同比上漲19%，非汽車商品綜合物流服務(wù)收入為1.6億元，收入占比為14%，受益于跨境電商物流服務(wù)和海運(yùn)項(xiàng)目業(yè)務(wù)增加，同比大幅上漲34.2%。
下游汽車市場需求提升，汽車物流行業(yè)有望逐漸復(fù)蘇。2024年中國汽車產(chǎn)銷分別完成3128.2萬輛和3143.6萬輛，同比分別增長3.7%和4.5%；新能源汽車產(chǎn)銷分別完成1288.8萬輛和1286.6萬輛，同比分別增長34.4%和35.5%；汽車整車出口585.9萬輛，同比增長19.3%；新能源汽車出口128.4萬輛，同比增長6.7%。隨著國家促消費(fèi)、穩(wěn)增長政策的持續(xù)推進(jìn)，促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展系列政策實(shí)施，包括延續(xù)車輛購置稅免征政策、深入推進(jìn)新能源汽車及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)下鄉(xiāng)等措施的持續(xù)發(fā)力，將會進(jìn)一步激發(fā)市場活力和消費(fèi)潛能。
可轉(zhuǎn)債計(jì)提利息大幅增加，財務(wù)費(fèi)用增加導(dǎo)致利潤減少。2024年公司財務(wù)費(fèi)用2025.1萬元，同比大幅增長236.5%，歸母凈利潤859.2萬元，同比下降57.3%，2025年一季度，公司財務(wù)費(fèi)用為722.7萬元，同比增長71.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-165.8萬元，同比下降126.3%。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1305.4、1664.1、1894.4萬元。我們認(rèn)為，汽車行業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展將帶動汽車物流行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定向好，三羊馬作為汽車物流領(lǐng)域的專業(yè)公司有望充分收益，建議關(guān)注。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)波動、外購成本上漲、對中鐵特貨存在重大依賴、客戶相對集中等風(fēng)險
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