>> 民生證券-昂立教育(600661)公告點評：多策并舉聚焦利潤增長，回購+員工持股彰顯信心-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大?。?/td>
| 858KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
蘇多永 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.30億元，同比增長27.32%；歸母凈利潤-0.49億元。2025年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.09億元，同比增長10.78%；歸母凈利潤0.13億元，同比增長22.93%。
滬上教培龍頭穩(wěn)步增長，盈利能力有所提升。公司是滬上教培龍頭，通過戰(zhàn)略調整聚焦非學科培訓，同時積極發(fā)展職業(yè)教育、成人與國際教育，公司收入穩(wěn)步增長。2024-2025年1Q公司營業(yè)收入分別為12.30億元和3.09億元，分別同比增長27.32%%和10.78%。公司盈利能力有所增強，2024年公司毛利率為44.73%，同比提高3個百分點，2024年公司虧損主要來自于商譽減值和股權激勵費用，兩者合計約0.38億元；2025年1季度公司扭虧為盈，凈利率4.57%。
線下網(wǎng)點快速恢復，名師戰(zhàn)略助力成長。公司是滬上線下網(wǎng)點較多的區(qū)域龍頭企業(yè)，打造“您身邊的昂立”。截至2024年末，公司使用權資產(chǎn)和租賃負債分別為4.91億元和3.66億元，分別同比增長58.36%和69.06%，2024年公司線下網(wǎng)點恢復較快。同時，公司采取名師戰(zhàn)略，加快引進核心業(yè)務骨干和名師團隊，重點招聘985/211優(yōu)秀高校畢業(yè)生，并組織開展“優(yōu)才計劃-校長班”和“銀松系列-探索者”等培訓，加快人才梯隊建設，助力公司較快成長。
資產(chǎn)負債率相對較高，收現(xiàn)比高現(xiàn)金流好。公司資產(chǎn)主要由貨幣資金和使用權資產(chǎn)構成，截至2024年末兩者余額分別為6.05億元和4.91億元，合計占比64.70%。公司負債主要是合同負債，無銀行借款，截至2024年末合同負債為6.22億元。公司資產(chǎn)負債率相對較高，資產(chǎn)負債率從2020年的73.86%增加到2024年的92.39%，剔除預收款的資產(chǎn)負債率從2020年的25.48%增加到2024年的55.66%。同時，公司收現(xiàn)比高，現(xiàn)金流好。2023-2024年公司收現(xiàn)比分別為123.90%和108.34%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流分別為1.74億元和2.43億元。
回購+員工持股彰顯信心，合同負債增長較快。2020-2024年公司累計回購約2192萬股，股比約為7.65%，多次回購彰顯信心。2024年公司推出了約1305萬股的員工持股計劃，有助于激發(fā)員工積極性。同時，公司合同負債增長較快，2023-2024年公司合同負債分別為5.79億元和6.22億元，分別同比增長48.46%和7.43%。2025年公司將以“利潤持續(xù)增長”為核心目標，整合成立了K12事業(yè)群，加強校區(qū)管理，挖掘市場潛力，預計全年仍有可能實現(xiàn)較快增長。
投資建議：預計2025-2027年公司營業(yè)收入分別為15.97億元、20.81億元和23.30億元，EPS分別為0.13元、0.34元和0.45元，對應動態(tài)PE分別為80倍、31倍和23倍。公司是滬上教培龍頭企業(yè)，線下網(wǎng)點恢復較快，打造“您身邊的昂立”，實施“名師”戰(zhàn)略，并以“利潤持續(xù)增長”為核心目標，業(yè)績有望釋放。看好公司未來成長性，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：政策變動、市場競爭加劇、名師流失、退費及股東減持等風險。
|
|
