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事件：
　　公司發(fā)布2024年年度報(bào)告及2025年一季度報(bào)告。2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.40億元，同比增長(zhǎng)25.93%，歸母凈利潤(rùn)0.83億元，同比增長(zhǎng)3.44%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.75億元，同比增長(zhǎng)2.00%。而2025Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.61億元，同比增長(zhǎng)42.15%，歸母凈利潤(rùn)0.20億元，同比增長(zhǎng)59.49%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.19億元，同比增長(zhǎng)63.85%。
　　收入和盈利超預(yù)期增長(zhǎng)。收入端，公司2024年穩(wěn)定增長(zhǎng)，分業(yè)務(wù)來看，壓力傳感器/熱敏電阻&溫度傳感器/氧傳感器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.68/4.54/0.18億元，同比增長(zhǎng)32.17% / 23.00%/ -22.94%，實(shí)現(xiàn)銷量0.14/ 5.06/0.04億PCS，同比+39.60%/+18.66%/-25.53%。壓力傳感器方面，報(bào)告期內(nèi)，公司的陶瓷電容式、MEMS以及玻璃微熔壓力傳感器持續(xù)取得突破，獲得包括但不限于國(guó)內(nèi)知名汽車Tier 1廠商的項(xiàng)目定點(diǎn)、全球頭部合資品牌新能源汽車的項(xiàng)目定點(diǎn)、知名合資汽車品牌廠商項(xiàng)目定點(diǎn)等，以及已實(shí)現(xiàn)向Stellantis大批量交付真空度壓力傳感器，成果碩碩，反映出公司依靠出色的技術(shù)逐步打開下游市場(chǎng)。熱敏電阻及溫度傳感器方面，公司在繼續(xù)保持家電、小家電應(yīng)用領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)同時(shí)，在光伏儲(chǔ)能以及汽車應(yīng)用領(lǐng)域均取得豐碩成果。盈利端，公司盈利增速慢于收入端，2024年毛利率實(shí)現(xiàn)32.24%，同比增加0.41pct，凈利率8.79%，同比減少1.91pct。分業(yè)務(wù)來看，壓力傳感器/熱敏電阻&溫度傳感器/氧傳感器實(shí)現(xiàn)毛利率31.61%/ 33.15%/ 25.74%，同比+0.69/0/+1.19pct，盈利能力下滑預(yù)計(jì)主要源于期間費(fèi)用率增加導(dǎo)致。
　　積極布局機(jī)器人賽道，潛力可期。在機(jī)器人用力傳感器領(lǐng)域，公司與天機(jī)智能合作研發(fā)基于MEMS硅基應(yīng)變片+玻璃微熔工藝的力傳感器，其產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于機(jī)器人的關(guān)節(jié)模組上，能夠?qū)崟r(shí)感知各關(guān)節(jié)扭矩和控制末端力，提高機(jī)器人的安全性能和交互性能，以滿足工業(yè)機(jī)器人、協(xié)作機(jī)器人等機(jī)器人對(duì)力測(cè)量的精確需求，并可在人形機(jī)器人上進(jìn)行實(shí)際應(yīng)用。報(bào)告期內(nèi)，公司單向力傳感器以及力矩傳感器已完成開發(fā)。未來隨著人形機(jī)器人賽道爆發(fā)，公司有望充分受益。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司作為國(guó)內(nèi)傳感器行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，未來有望開拓更多的下游領(lǐng)域，進(jìn)一步提高市場(chǎng)地位。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.21/1.78/ 2.43億元，對(duì)應(yīng)PE為73/ 50/ 36倍。給予2025年盈利85倍PE估值，目標(biāo)價(jià)為104.6元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、盈利預(yù)測(cè)與估值判斷不及預(yù)期