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本期核心觀點(diǎn)
　　AI浪潮已至，供配電設(shè)備是算力中心建設(shè)的核心基礎(chǔ)設(shè)施。人工智能的快速發(fā)展加速智能時(shí)代的到來(lái)，對(duì)算力的需求快速增長(zhǎng)。智算數(shù)據(jù)中心應(yīng)運(yùn)而生，專注于提供AI模型訓(xùn)練和推理所需的高性能計(jì)算能力。隨著以DeepSeek為代表的AI大模型的發(fā)展，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)資本開(kāi)支有望持續(xù)提升，智算數(shù)據(jù)中心投入有望提升。AIDC算力密度增長(zhǎng)帶來(lái)功率密度的急劇攀升，給供電、散熱及布局帶來(lái)較大挑戰(zhàn)，同時(shí)AIDC對(duì)供配電穩(wěn)定性和可靠性要求更高，數(shù)據(jù)中心的供配電設(shè)施成為數(shù)據(jù)中心核心基礎(chǔ)設(shè)施。
　　AI芯片功率提升明顯，服務(wù)器電源有望量?jī)r(jià)齊升。英偉達(dá)最新發(fā)布的Blackwell Ultra性能是前代GB200的1.5倍，性能持續(xù)提升。芯片方面，H100、H200 GPU功耗都是700W，而GB200達(dá)到2700W，單芯片功耗持續(xù)提升。隨著機(jī)柜功率密度的提升，配套的服務(wù)器電源功率也有望持續(xù)提升，有望帶來(lái)服務(wù)器電源量?jī)r(jià)齊升。
　　供電架構(gòu)有望從UPS向HVDC演變。供電架構(gòu)的鏈路越短，則可能發(fā)展的故障越少，因此柜外的供電價(jià)格有望從UPS-HVDC-巴拿馬電源SST演進(jìn)。目前UPS依然是數(shù)據(jù)中心的主流路線，HVDC具有可靠性高、供電效率高等優(yōu)勢(shì)，主要由交流配電模塊、整流模塊、蓄電池等構(gòu)成，技術(shù)難度相對(duì)較高。隨著AIDC時(shí)代的到來(lái)，數(shù)據(jù)中心使用者有望更關(guān)注配電面積、供電效率等指標(biāo)，直流供電體系有望減少交直變換環(huán)節(jié)，提升整體轉(zhuǎn)換效率，HVDC、巴拿馬電源有望逐步滲透，。巴拿馬電源整體滲透率較低，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有望加大資本開(kāi)支的背景下，整體滲透率有望提升。固態(tài)變壓器SST處于產(chǎn)業(yè)相對(duì)早期階段，未來(lái)隨著IGBT等電子元器件迭代，有望逐步得到應(yīng)用。高倍率的鋰電池BBU相比鉛酸電池具有更好的轉(zhuǎn)換效率、能量密度、輸出功率、使用壽命和體積大小，同時(shí)能量密度更高，可有效銜接超級(jí)電容啟動(dòng)與柴油發(fā)電機(jī)供電的過(guò)渡階段。在AI數(shù)據(jù)中心滲透率有望提升，BBU+HVDC有望成為未來(lái)AI數(shù)據(jù)中心主流標(biāo)配。
　　投資建議：AIDC浪潮已至，電源領(lǐng)域建議關(guān)注以下幾個(gè)方向。1）服務(wù)器電源功率密度有望提升，建議關(guān)注麥格米特、歐陸通；2）機(jī)柜外電源有望逐步從UPS向HVDC領(lǐng)域演變，建議關(guān)注中恒電氣、禾望電氣、科士達(dá)、科華數(shù)據(jù)；3）備用電源領(lǐng)域，BBU建議關(guān)注億緯鋰能、蔚藍(lán)鋰芯，柴油發(fā)電機(jī)建議關(guān)注科泰電源。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：算力需求不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)等。