>> 中銀證券-藍特光學(688127)25Q1營收／歸母凈利潤大幅增長，汽車電子有望成為公司新增長動能-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 758KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇凌瑤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2024年年報和2025年一季報，公司2024年營收和歸母凈利潤同比穩(wěn)健增長，2025Q1營收和歸母凈利潤同比增速提高至50%以上。公司加大研發(fā)投入，微棱鏡、光波導、車載產品有望獲得持續(xù)增長動能，維持買入評級。
支撐評級的要點
2024年公司營收/歸母凈利潤同比穩(wěn)健增長，2025Q1單季度業(yè)績同比增速大幅提升。2024年公司營收10.3億元，同比增長37.1%；歸母凈利潤2.2億元，同比增長22.6%；扣非歸母凈利潤2.2億元，同比增長33.2%；毛利率39.9%，同比下降2.2個百分點；凈利率21.4%，同比下降2.6個百分點。2025Q1單季度營收2.6億元，同比增長52.9%，環(huán)比增長3.1%；歸母凈利潤0.46億元，同比增長55.5%，環(huán)比下降22.7%；扣非歸母凈利潤0.41億元，同比增長54.7%，環(huán)比下降31.0%；毛利率34.8%，同比提升0.1個百分點，環(huán)比下降9.9個百分點；凈利率18.0%，同比提升0.4個百分點，環(huán)比下降5.9個百分點。
主要業(yè)務均實現(xiàn)正增長，微棱鏡產品驅動光學棱鏡業(yè)務成主要增長動力。分業(yè)務來看，2024年光學棱鏡類產品收入6.5億元，同比增長59.0%；毛利率38.0%，同比減少5.2個百分點，該業(yè)務主要受益于智能手機潛望式攝像頭模組的微棱鏡產品需求擴張；玻璃非球面透鏡類產品收入2.5億元，同比增長4.1%；毛利率51.9%，同比增加5.4個百分點，2024年該業(yè)務面臨產品結構和客戶結構調整，但公司穩(wěn)住營收規(guī)模并提升毛利率，保障了業(yè)務的長期競爭力；玻璃晶圓類產品收入0.7億元，同比增長38.9%，毛利率16.0%，同比減少0.3個百分點，2024年公司積極開拓下游市場，與全球領先的光學玻璃材料廠、半導體工藝設備廠緊密合作，積極改進和完善產品結構，應用于AR/VR、汽車LOGO投影、半導體等領域的產品均實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。
2024年公司研發(fā)投入大幅增長，主要投向微棱鏡、光波導、車載產品等方向，望加強公司競爭壁壘。研發(fā)費用方面，2024年公司研發(fā)費用1.2億元，同比增長77.7%，研發(fā)費用率同比增長2.6個百分點至11.3%。公司研發(fā)費用增幅高于營收增幅，主要系公司增加研發(fā)人員數(shù)量、研發(fā)人員薪酬及實施限制性股票激勵計劃、股份支付費用增加所致，其中公司研發(fā)人員數(shù)量從2023年的227人增長至2024年的353人，增幅達55.5%，2024年研發(fā)人員占公司總人數(shù)的比例達到15.1%。研發(fā)投向方面，通過梳理公司所有預計投資規(guī)模超1000萬元的在研項目，我們發(fā)現(xiàn)公司的研發(fā)投入主要聚焦在各類微棱鏡加工的相關工藝及技術、微納光學及AR光波導加工技術、車載產品的加工工藝和精度提升技術等方向。我們認為公司加大研發(fā)投入，有助于加強公司在各業(yè)務領域的核心競爭力，構筑未來增長新動能。
估值
因公司研發(fā)費用率提升，我們小幅調整公司盈利預測，預計公司2025/2026/2027年實現(xiàn)歸母凈利潤3.66/4.98/5.72億元，對應每股收益0.91/1.23/1.42元，對應市盈率25.4/18.7/16.3倍。我們看好公司產品受益消費電子、汽車電子使用場景增長的趨勢，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
研發(fā)能力未能匹配客戶需求的風險、核心技術泄密風險、技術人員流失風險、存貨跌價風險、匯率波動風險、客戶相對集中風險。
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