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事件：
　　4月28日公司發(fā)布2024年度報(bào)告及2025年一季度報(bào)告，2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入126.59億元，同比增長17.68%，歸母凈利潤11.69億元，同比增長24.86%。2025年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.43億元，同比增長21.9%，歸母凈利潤3.25億元，同比增長2.18%。
　　擁抱AI新態(tài)勢，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)中有升：
　　2024年報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)公司大力拓展智能駕駛、AI服務(wù)器、AI算力智能硬件等新興市場，加速新客戶、新市場開拓，加強(qiáng)新產(chǎn)品、新技術(shù)迭代，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)中有升。數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，公司在AI服務(wù)器端部分產(chǎn)品已批量出貨，在高速FPC、超高層PTFE等產(chǎn)品擁有前沿優(yōu)勢；在高速通信領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)800G光模塊批量出貨，具備1.6T光模塊的量產(chǎn)能力，持續(xù)為多家光模塊頭部客戶批量供貨。汽車電子領(lǐng)域，公司在智能駕駛、智能座艙類高階產(chǎn)品增速較高，車載HDI、高多層等產(chǎn)品在客戶端份額持續(xù)提升。消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司憑借良好的客戶基礎(chǔ)，在智能硬件的訂單獲得大幅增長。
　　加大研發(fā)投入，產(chǎn)品不斷升級：
　　2024年報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)，公司及子公司新增30項(xiàng)發(fā)明專利、9項(xiàng)實(shí)用新型專利，2項(xiàng)專利“US17/826501不對稱板”及“US17/768665一種非對稱板的制作方法”成功獲得美國專利授權(quán)，目前已在毫米波雷達(dá)、低軌衛(wèi)星通信、AI算力等高端領(lǐng)域得到應(yīng)用。高頻高速通信領(lǐng)域，公司可應(yīng)用于AIDC及EGS/Genoa服務(wù)器平臺的IO接口卡、CPU主板、交換機(jī)主板、800G光模塊等高速PCB產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，在高階HDI、高速軟硬結(jié)合板、高速FPC及超高層PTFE板、Birch stream平臺高速PCB、1.6T光模塊PCB等產(chǎn)品取得重大技術(shù)突破，同時(shí)開展了224G交換機(jī)、服務(wù)器OKS平臺技術(shù)預(yù)研。智駕領(lǐng)域，公司超額完成年度銷售目標(biāo)。低軌衛(wèi)星和商業(yè)航天領(lǐng)域，公司導(dǎo)入多家新客戶，完成百款以上高難度產(chǎn)品的打樣制作。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2025年~2027年收入分別為151.28億元、181.54億元、217.84億元，歸母凈利潤分別為15.27億元、19.86億元、24.05億元，給予25年20倍PE，對應(yīng)六個(gè)月目標(biāo)價(jià)32.69元，維持“買入-A”投資評級
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)導(dǎo)入不及預(yù)期；市場競爭加劇；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。