>> 開源證券-新產(chǎn)業(yè)(300832)公司信息更新報告：2024年業(yè)績符合預(yù)期，海外市場高歌猛進-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大小： |
830KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意,司樂致 |
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2024全年業(yè)績符合預(yù)期，海外收入持續(xù)放量，維持“買入”評級
2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入45.35億元（yoy+15.41%），歸母凈利潤18.28億元（+10.57%），業(yè)績增長穩(wěn)健，符合預(yù)期。2025Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.25億元（yoy+10.12%），歸母凈利潤4.38億元(yoy+2.65%)，經(jīng)營性現(xiàn)金流0.19億元（-92.92%），2025Q1國內(nèi)業(yè)績承壓系受省際聯(lián)盟集采政策深化影響，海外業(yè)務(wù)持續(xù)保持平穩(wěn)增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流波動系ERP系統(tǒng)升級，付款流程推遲。由于國內(nèi)集采影響和裝機節(jié)奏調(diào)整，我們下調(diào)2025-2026年并新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為20.49/24.88/30.04億元（原值23.24/28.47億元），EPS分別為2.61/3.17/3.82元，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E分別為20.3/16.7/13.9倍，但公司海外業(yè)務(wù)占比不斷提升，中大型儀器裝機占比提升驅(qū)動毛利率爬坡，尖端產(chǎn)品競爭力突出，有望推動高端市場市占率提升，維持“買入”評級。
儀器試劑協(xié)同發(fā)展，產(chǎn)品競爭力十分突出
儀器：尖端突破搶占高端市場，2018年推出全球首臺檢測速度達(dá)600T/H的發(fā)光儀MAGLUMIX8，2024年X8新增裝機1048臺，全球累計裝機達(dá)到3701臺。2024年推出更高通量X10，檢測速度達(dá)1000T/H。公司產(chǎn)品矩陣梯度配置滿足不同客戶要求，裝機量穩(wěn)步提升，2024年國內(nèi)市場完成了全自動化學(xué)發(fā)光儀器裝機1641臺，大型機裝機占比達(dá)到74.65%，2024年公司產(chǎn)品服務(wù)的三級醫(yī)院數(shù)量達(dá)到1732家，三級醫(yī)院覆蓋率為44.93%，高端市場市占率不斷提升，驅(qū)動試劑上量。試劑：公司是行業(yè)內(nèi)試劑菜單最齊全的化學(xué)發(fā)光廠家之一，試劑種類持續(xù)增加，并且成功構(gòu)建小分子夾心法技術(shù)平臺，試劑性能優(yōu)越。同時布局上游原料，助力試劑技術(shù)革新，推進降本增效和試劑產(chǎn)量增長。
海外市場持續(xù)發(fā)力，橫向拓展IVD業(yè)務(wù)領(lǐng)域
2024年海外收入16.84億元（yoy+27.67%），占比提升至37%。海外市場裝機快速上量，2024年公司在海外市場累計銷售4017臺全自動化學(xué)發(fā)光儀器，遠(yuǎn)超同期國內(nèi)裝機量。機型結(jié)構(gòu)優(yōu)化，海外中大型儀器裝機占比達(dá)67.16%（+3.82pct），有望助力試劑持續(xù)放量。海外市場持續(xù)拓圍，公司產(chǎn)品已經(jīng)出口160個國家，并在14個重點國家設(shè)立分支機構(gòu)以輻射區(qū)域市場，提升本地化經(jīng)營能力。海外業(yè)務(wù)風(fēng)險抵御能力較強，2024年美國的營收占海外營收的比例不足0.1%，關(guān)稅風(fēng)險影響小。公司橫向拓展布局IVD多領(lǐng)域，推出自研流水線SATLARST8，整合生化、免疫、分子、凝血等五大領(lǐng)域，形成智慧實驗室系統(tǒng)解決方案，構(gòu)筑試劑采購護城河。
風(fēng)險提示：公司產(chǎn)品研發(fā)、注冊、認(rèn)證不及預(yù)期，匯率波動風(fēng)險。
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