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國(guó)債期貨：3月下旬以來(lái)國(guó)債期貨沖高回落，由于2025年國(guó)內(nèi)貨幣政策的主基調(diào)是適度寬松，中長(zhǎng)期來(lái)看國(guó)債期貨的上行邏輯較為牢靠，當(dāng)市場(chǎng)利率回升至隱含的降息預(yù)期基本歸零時(shí)，國(guó)債期貨觸底，適度寬松的政策基調(diào)構(gòu)成國(guó)債期貨的底部支撐。4月初關(guān)稅戰(zhàn)爆發(fā)，外部不確定性風(fēng)險(xiǎn)推升國(guó)債的避險(xiǎn)屬性，國(guó)債期貨加速上漲。由于一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)較好，短期降息的必要性有所不足，海外美聯(lián)儲(chǔ)降息窗口未至，匯率端仍有限制，短期內(nèi)降息的可能性較低，4月LPR利率保持不變。
　　展望未來(lái)，在物價(jià)水平偏低、外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變數(shù)加大、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍存下行壓力的背景下，2025年央行降息的必要性較為充足，二季度擇機(jī)降準(zhǔn)降息的時(shí)機(jī)逐漸成熟。4月25日政治局會(huì)議召開(kāi)，指出“要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”、“用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”、“適時(shí)降準(zhǔn)降息”。財(cái)政刺激需要寬松貨幣環(huán)境相配合，局部的寬松達(dá)不到理想效果，因此降息時(shí)點(diǎn)將隨著政策推出逐漸臨近。