>> 華創(chuàng)證券-晶晨股份(688099)2024年報及2025一季報點(diǎn)評：25Q1營收凈利雙增，端側(cè)新品表現(xiàn)亮眼-250429
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 891KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
耿琛,岳陽,吳鑫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2024年年報及2025年一季度報告：
1）公司2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入59.26億元（YoY+10.34%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.22億元（YoY+65.03%），實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤7.46億元（YoY+93.97%）。
2）公司25Q1實(shí)現(xiàn)營收15.30億元（YoY+ 10.98%，QoQ+18.93%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.88億元（YoY+ 47.53%，QoQ-17.52%），實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.70億元（YoY+44.04%，QoQ-11.93%）。
評論：
25Q1營收凈利雙增，智能家居芯片與Wi-Fi 6芯片表現(xiàn)亮眼。25Q1公司實(shí)現(xiàn)營收15.30億元，同比增長10.98%；凈利率達(dá)12.30%，同比提升3.12pct。智能家居市場需求旺盛，端側(cè)智能技術(shù)滲透率提升，推動公司智能家居芯片銷售額同比增長超50%，單季出貨量超1,000萬顆，各產(chǎn)品線已有超15款以上商用芯片搭載自研智能端側(cè)算力單元，Q1出貨量近400萬顆，接近2024年全年同類芯片出貨量的50%。同時，公司W(wǎng)i-Fi 6產(chǎn)品優(yōu)化完成，W系列芯片出貨量同比增長超35%，其中Wi-Fi 62×2芯片出貨量持續(xù)攀升。公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)強(qiáng)化智能SoC領(lǐng)域競爭優(yōu)勢，預(yù)計智能家居芯片與Wi-Fi 6雙主線將延續(xù)高景氣，為后續(xù)業(yè)績增長提供有力支撐。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，全球化布局日臻完善。公司新產(chǎn)品的市場表現(xiàn)持續(xù)向好：（1）S系列基于新一代ARMV9架構(gòu)和自主研發(fā)智能端側(cè)能力的6nm商用芯片取得多個國際Top運(yùn)營商的訂單，25年銷量有望突破千萬顆；（2）S系列8K芯片S928X包攬國內(nèi)運(yùn)營商招標(biāo)份額,并獲海外Top運(yùn)營商的訂單,有有望實(shí)現(xiàn)百萬級規(guī)模出貨；（3）T系列實(shí)現(xiàn)國際主流TV生態(tài)全覆蓋，全年銷售收入同比提升近30%。；（4）W系列首款Wi-Fi 6產(chǎn)品上市后訂單快速增長。24年W系列產(chǎn)品出貨量占公司整體出貨量超過10%。Wi-Fi AP芯片已完成流片，將進(jìn)一步拓展W系列的應(yīng)用領(lǐng)域，隨著W系列產(chǎn)品快速迭代和新品上市，銷售增速有望進(jìn)一步提升。（5）汽車電子芯片已進(jìn)入寶馬、林肯、Jeep、沃爾沃、極氪等多個國內(nèi)外知名車企，并成功量產(chǎn)、商用。公司持續(xù)加強(qiáng)全球化運(yùn)營體系建設(shè)和品牌推廣，業(yè)務(wù)已覆蓋中國內(nèi)地、中國香港、北美、歐洲、拉丁美洲、亞太、非洲等全球主要經(jīng)濟(jì)區(qū)域，在全球范圍內(nèi)積累了穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的客戶群。
投資建議：隨著下游需求逐步恢復(fù)以及多業(yè)務(wù)陸續(xù)放量，業(yè)績趨勢穩(wěn)步向好。根據(jù)最新財報數(shù)據(jù)，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司25-27年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為10.69/13.98/16.68（25/26原值為10.68/14.08）億元，參考可比公司估值，給予公司2025年40xPE，目標(biāo)股價102元，維持“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、下游需求不及預(yù)測、海外份額拓展不及預(yù)期
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