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事件：公司于2025/04/25發(fā)布了2024年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.67億元，同比+13.37%，歸母凈利潤(rùn)0.16億元，同比-78.08%;扣非歸母凈利潤(rùn)0.02億元，同比-98.55%。
　　1Q2025盈利水平承壓，靜待無菌灌裝線的進(jìn)口替代：?jiǎn)慰?Q2025，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.90億元，同比+7.07%，歸母凈利潤(rùn)0.41億元，同比+5.75%，銷售毛利率/銷售凈利率為25.67%/4.57%，同比-3.23/-0.19pct，環(huán)比+6.08/+10.87pct，主要受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和成本增加，以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化等方面的影響，產(chǎn)品毛利率下降。公司持續(xù)加大新型柔性無菌、超潔凈智能包裝生產(chǎn)線的研發(fā)投入，飲料智能包裝生產(chǎn)線訂單同比增加約37%，常溫乳品智能包裝生產(chǎn)線目前處于小批量測(cè)試階段，靜待高端包裝設(shè)備的進(jìn)口替代。
　　多年包裝設(shè)備行業(yè)深耕，客戶與技術(shù)積累有望讓機(jī)器人業(yè)務(wù)加快落地：公司的包裝設(shè)備，廣泛應(yīng)用于食品、飲料、醫(yī)藥、化工、家用電器、造幣印鈔、機(jī)械制造、倉儲(chǔ)物流、建筑材料、金屬制造、造紙印刷、圖書出版等行業(yè)領(lǐng)域，積累了豐富的客戶資源，同時(shí)多年的機(jī)械自動(dòng)化技術(shù)積累，有望加快機(jī)器人業(yè)務(wù)的落地。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.84/43.76/48.29億元，歸母凈利潤(rùn)1.71/1.98/2.37億元。對(duì)應(yīng)PE分別為27.63/23.90/19.97倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)