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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)，2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.97億元，同比+31.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.24億元，同比+52.81%。2025Q1公司實(shí)現(xiàn)營收6.06億元，同比+7.06%，環(huán)比-19.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.59億元，同比+11.41%，環(huán)比-17.09%。
　　新能源產(chǎn)品持續(xù)開拓新客戶。2024公司實(shí)現(xiàn)新能源產(chǎn)品銷售收入10.34億元，同比+29.21%，毛利率13.05%，同比+1.05pct。新能源乘用車板塊，公司進(jìn)入比亞迪、長安、理想、小米等新能源主流車企供應(yīng)鏈，提供驅(qū)動電機(jī)鐵芯產(chǎn)品。新能源商用車領(lǐng)域，產(chǎn)品成功進(jìn)入博世并配套江鈴新能源商用車，與康明斯等頭部客戶也在積極對接，拓展合作機(jī)會。
　　EGR系統(tǒng)產(chǎn)品的市占率提高，重卡市場取得突破。EGR閥實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，24年銷售收入7.29億元，同比+29.88%，毛利率21.13%。在乘用車EGR市場，公司客戶網(wǎng)絡(luò)已涵蓋比亞迪、奇瑞汽車等國內(nèi)主流頭部企業(yè)，且在比亞迪、奇瑞、吉利三家自主品牌市場占有率的持續(xù)攀升，公司乘用車EGR系統(tǒng)產(chǎn)品的市占率持續(xù)提高。柴油商用車市場業(yè)務(wù)在2024全年的營收穩(wěn)定，在較高市占率的基礎(chǔ)下也維持穩(wěn)定。在重卡EGR市場，公司在2024年度配套濰柴動力的天然氣EGR閥已經(jīng)正式量產(chǎn)，與一汽解放等行業(yè)頭部客戶的配套的產(chǎn)品路試驗(yàn)證部分結(jié)束，將在2025年進(jìn)入小批試裝階段。
　　人形機(jī)器人領(lǐng)域潛力巨大。公司針對人形機(jī)器人領(lǐng)域的研發(fā)及應(yīng)用主要聚焦于靈巧手、諧波減速器、驅(qū)動電機(jī)部件等方向。2025年3月，公司實(shí)施并購蔚瀚智能，其諧波減速器會進(jìn)一步完善公司在人形機(jī)器人領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈布局，將構(gòu)建“核心傳動系統(tǒng)、驅(qū)動電機(jī)核心部件、場景化應(yīng)用”的生態(tài)技術(shù)體系。
　　投資建議：預(yù)計(jì)25-27年公司歸母凈利潤為3.10/4.14/5.01億元，同比+38.2%/+33.5%/+21.1%，EPS分別為1.34/1.79/2.17元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)