>> 山西證券-珂瑪科技(301611)半導(dǎo)體領(lǐng)域一體模塊化產(chǎn)品規(guī)模量產(chǎn)，貢獻主要收入增長-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大小： |
417KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
葉中正,谷茜 |
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事件描述
公司披露2025年一季度報告，2025Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.48億元/+54.26%，歸母凈利潤0.87億元/+72.69%，扣非歸母凈利潤0.86億元/+74.18%。
事件點評
公司一體模塊化產(chǎn)品大規(guī)模量產(chǎn)貢獻收入。2025年一季度，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L，設(shè)備關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化不斷推進，公司半導(dǎo)體領(lǐng)域結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品需求增加，同時公司“功能-結(jié)構(gòu)”一體模塊化產(chǎn)品的大規(guī)模量產(chǎn)，帶動主營產(chǎn)品在半導(dǎo)體領(lǐng)域銷售規(guī)模的增長。2025Q1公司整體毛利率為57.11%，同比下降1.14pcts，但環(huán)比回升0.99pct。整體期間費用率15.32%/-6.67pcts，但研發(fā)費用2,019.57萬元/+15.53%。
半導(dǎo)體領(lǐng)域是主要應(yīng)用方向，模塊化產(chǎn)品規(guī)模量產(chǎn)貢獻收入。分產(chǎn)品看，2024年公司主營產(chǎn)品先進陶瓷材料零部件實現(xiàn)收入7.68億元/+94.54%，收入占比89.60%。分行業(yè)看，半導(dǎo)體領(lǐng)域收入占比81.11%，其中結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品收入4.01億元/+106.52%，“功能-結(jié)構(gòu)”一體模塊化產(chǎn)品收入2.91億元/+809.81%。2024年，半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域收入的增加得益于公司“功能-結(jié)構(gòu)”一體模塊化產(chǎn)品的大規(guī)模量產(chǎn)，公司半導(dǎo)體設(shè)備核心部件陶瓷加熱器已實現(xiàn)國產(chǎn)替代并部分量產(chǎn)，靜電卡盤與超高純碳化硅套件也逐步量產(chǎn)，并在年內(nèi)形成一定收入。
一體模塊化產(chǎn)品逐步量產(chǎn)交付客戶。產(chǎn)業(yè)化進程方面，公司陶瓷加熱器供應(yīng)北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、華卓精科等，并在Q公司生產(chǎn)中大批量應(yīng)用，截至2024年末，已累計交付客戶超過600支；靜電卡盤，8/12英寸產(chǎn)品已通過B公司驗證并量產(chǎn)，12英寸多區(qū)加熱靜電卡盤即將交付B公司測試，截至2024年末，已累計交付客戶超過10支；超高純碳化硅套件，6英寸產(chǎn)品已取得北方華創(chuàng)批量訂單，8英寸產(chǎn)品正在Fab端推廣，12英寸中部分部件如晶舟等尚在驗證中，截至2024年末，已累計交付客戶超過12套。
投資建議
為了滿足下游半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代市場需求，公司聚焦產(chǎn)品升級，重心從以傳統(tǒng)陶瓷結(jié)構(gòu)零部件為主，拓展以陶瓷加熱器、靜電卡盤和超高純碳化硅套件等“功能-結(jié)構(gòu)”一體模塊化產(chǎn)品作為核心競爭力。預(yù)計公司2025-2027年分別實現(xiàn)營業(yè)收入12.26/15.06/17.82億元，歸母凈利潤4.55/5.73/6.98億元，EPS分別為1.04/1.31/1.60元，以4月28日收盤價54.67元計算，25-27年P(guān)E分別為52.4X/41.6X/34.2X，維持“增持-A”評級。
風(fēng)險提示
國際貿(mào)易環(huán)境變化、宏觀經(jīng)濟及行業(yè)波動、市場競爭加劇、技術(shù)研發(fā)及市場推廣風(fēng)險、首發(fā)原始股解禁相關(guān)風(fēng)險。
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