>> 建信期貨-國(guó)債日?qǐng)?bào)-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 1076KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,聶嘉怡 |
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當(dāng)日行情：
股市壓制緩解，債市延續(xù)修復(fù)，國(guó)債期貨全線收漲。
利率現(xiàn)券：
銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率全面回落，短端窄幅變動(dòng)、長(zhǎng)端下行幅度相對(duì)更大，十年活躍國(guó)債收益率下行幅度在2bp左右，至下午16：30，10年國(guó)債活躍券250004收益率報(bào)1.6175%下行2.35bp。
資金市場(chǎng)：
央行公開市場(chǎng)重回凈回籠，資金面平穩(wěn)。今日有2205億元逆回購(gòu)到期，央行開展了3405億元逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈投放1200億元，銀行間短端資金利率跌漲互現(xiàn)，預(yù)計(jì)跨月無(wú)憂，其中銀存間隔夜加權(quán)回落約5bp至1.54%附近，7天回升3.35bp至1.78%左右，中長(zhǎng)期資金平穩(wěn)，1年國(guó)股大行存單利率在1.76%附近變動(dòng)不大。
結(jié)論：
月初以來市場(chǎng)已大致消化了關(guān)稅的擾動(dòng)，避險(xiǎn)因素基本price in、影響有限，但十年國(guó)債利率回到年初水平顯示目前價(jià)格已經(jīng)隱含了一定的降息預(yù)期，因此主要回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)可能在于寬松落空。從基本面看，雖然一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)明顯修復(fù)改善，但更多受政策端發(fā)力如地方債加速發(fā)行、基建投資顯著走高，以及出口韌性的支撐，若后期關(guān)稅影響逐漸體現(xiàn)，可能對(duì)占比較大的出口主導(dǎo)型行業(yè)相關(guān)的投資、就業(yè)、消費(fèi)影響較大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在前高后低風(fēng)險(xiǎn)，寬松空間仍存，但政策落地時(shí)點(diǎn)尚存在不確定性，另外根據(jù)上周的政治局會(huì)議表述來看，政策基調(diào)和貨幣政策表述未出現(xiàn)變化難以提供新信號(hào)，但基本面環(huán)境較一季度利于債市是大概率事件，寬松落地的可能性也較一季度加大，由此來看調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)有限，若資金面得到實(shí)質(zhì)寬松則做陡曲線將迎來機(jī)會(huì)。短期來看,考慮美國(guó)關(guān)稅政策經(jīng)常反復(fù)，小長(zhǎng)假來臨不確定性仍高，市場(chǎng)持券過節(jié)意愿或較高，債市或延續(xù)偏強(qiáng)震蕩。
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