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事件：
　　公司發(fā)布2025年一季報：公司營業(yè)總收入1.62億元，同比上升24.24%，歸母凈利潤-1915.47萬元，同比下降4.64%。
　　點評：
　　公司營收快速增長主要系公司產品西達本胺（愛譜沙？）以及西格列他鈉（雙洛平？）銷量大幅增長所致；公司毛利率85.64%，同比減2.99pct，凈利率-11.8%，同比增2.22pct，銷售費用、管理費用、財務費用總計1.04億元，三費占營收比63.79%，同比增2.94pct，每股凈資產3.53元，同比減7.36%，每股經營性現(xiàn)金流0.05元，同比減43.12%，每股收益-0.05元，同比減4.91%。
　　西達本胺聯(lián)合信迪利單抗和貝伐珠單抗治療≥2線標準治療失敗的晚期微衛(wèi)星穩(wěn)定或錯配修復功能完整（MSS/pMMR）型結直腸癌的III期臨床試驗申請于2024年7月23日獲得批準，計劃共入組430例，截止2025年4月3日完成200例入組。該適應癥已被國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心正式納入“突破性治療品種”。CAPability-01研究結果榮登《NatureMedicine》。
　　西奧羅尼聯(lián)合白蛋白紫杉醇和吉西他濱一線治療晚期胰腺癌的II期臨床試驗正在推進。
　　投資建議
　　考慮到公司銷售結構變動以及多個新產品陸續(xù)獲批上市，未來創(chuàng)新產品放量可期，調整前期盈利預測，即我們預測2025-2027年公司營業(yè)總收入為9/12/16億元（前值8.7/11.4/-億元） ,分別同比增長37%/34%/33%，歸母凈利潤為0.39/1.01/4.35億元（前值-0.24/0.88/-億元）,分別同比增長134%/162%/329%。EPS分別為0.09/0.25/1.07元，對應2025年4月29日的16.97元/股收盤價，PE分別為179/68/16X,考慮到公司業(yè)績有較大增長空間，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　新藥研發(fā)不及預期，市場競爭加劇，產品上市后商業(yè)化表現(xiàn)不及預期。