>> 山西證券-新集能源(601918)煤穩(wěn)電增一體化深入，股東增持仍在進行-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 424KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡博,劉貴軍 |
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事件描述
公司發(fā)布2025年一季度報告：報告期內公司實現營業(yè)收入29.10億元，同比-4.85%；實現歸母凈利潤5.32億元，同比-11.01%；扣非后歸母凈利潤5.38億元，同比-7.62%；基本每股收益0.205元/股，同比-11.26%；加權平均凈資產收益率3.36%，同比減少0.96個百分點。經營活動產生的現金流量凈額7.49億元，同比-23.43%。截至2025年3月31日，公司總資產455.39億元，同比+1.95%，凈資產161.32億元，同比+3.70%。
事件點評
煤炭產銷同比恢復，受益成本下降毛利逆勢提升。2025Q1公司實現原煤產量553.94萬噸，商品煤產量498.86萬噸，銷量460.33萬噸，同比分別變化+10.47%、+6.27%、+1.76%；環(huán)比2024Q4分別變化-6.82%、-3.53%和-9.49%。同比增長主要是2024Q1安監(jiān)影響，環(huán)比下跌則主要受春節(jié)假期影響。2025Q1公司噸煤平均售價560.22元/噸，同比-2.56%，同期秦皇島港動力末煤平均價同比下跌20.02%，受長協影響公司煤價波動幅度明顯小于市場煤價。測算的煤炭對內銷售量63.50%，公司火電裝機增加促進了煤炭產品的內部銷售。測算的噸煤成本324.01元/噸，同比-6.50%；受降本增效影響，平均噸煤毛利236.21元/噸，同比逆勢增長+3.42%。
電力電量同比明顯增長，新增裝機穩(wěn)步推進。2025Q1公司發(fā)電量實現36.23億千瓦時，實現上網電量34.26億千瓦時，同比分別變化+47.16%、+46.91%，環(huán)比分別變化-17.06%、-17.23%；同比增幅較大主要受利辛電廠二期（2660MW）2024年投產影響；2025Q1公司平均上網電價374.9元/兆瓦時，同比-8.14%。截至2025年三月底，公司上饒電廠、滁州電廠、六安電廠建設穩(wěn)步推進，電力板塊成長空間仍存，公司煤電一體化的協同優(yōu)勢將得到進一步發(fā)揮。
踐行市值管理，控股股東增持公司股份。公司于2025年1月4日披露了《中煤新集能源股份有限公司關于控股股東增持公司股份計劃的公告》，公司控股股東中國中煤能源集團有限公司擬自該公告披露之日起12個月內通過上海證券交易所交易系統采用集中競價方式增持公司A股股份，增持總金額不低于人民幣2.5億元，不高于人民幣5億元，且增持數量不超過公司總股本的2%。截止4月7日，控股股東累計已增持持公司7,920,495股A股股份，占公司總股本比例約為0.31%，累計增持金額為51,885,164元（不含傭金稅費），距增持計劃下限仍有約2億元。
投資建議
預計公司2025-2027年EPS分別為0.96\0.99\1.07元，對應公司4月28日收盤價6.80元，2025-2027年PE分別為7.1\6.8\6.4倍。公司作為安徽地區(qū)重要煤、電供應商，未來產、銷、業(yè)績有保障；公司及控股股東中煤集團踐行央企市值管理理念，或給公司帶來的估值提升空間；因此，繼續(xù)給予“買入-A”投資評級。
風險提示
宏觀經濟增速不及預期風險；煤炭價格超預期下行風險；火電利用小時數下降風險；電價下降風險；安生產生風險；資產注入進度不及預期風險等
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