>> 華泰證券-華榮股份(603855)一季度利潤高增，布局防爆機器人-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大小： |
979KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪正洋,楊云逍 |
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公司公布25年一季度業(yè)績：收入7.98億元，同比/環(huán)比+23.99%/-47.31%；歸母凈利潤1.16億元，同比/環(huán)比+36.58%/-17.61%。扣非歸母凈利1.04億元，同比/環(huán)比+20.59%/-30.17%。公司一季度業(yè)績同比顯著改善。公司積極拓展新興領(lǐng)域和海外市場，25年利潤有望維持增長態(tài)勢，維持“買入”評級。
盈利逐步改善，期間費用管控良好
25年一季度公司毛利率49.36%，同比/環(huán)比-3.86pp/+8.19pp，毛利率環(huán)比改善。期間費用率方面，一季度銷售費用率25.07%，同比-3.17pp；管理費用率5.50%，同比-0.42pp;財務(wù)費用率-0.19%，同比+0.21pp，主要系公司拓展新領(lǐng)域，新增銀行借款所致；研發(fā)費用率4.53%，同比-0.81pp。合計期間費用率34.91%，同比-4.19pp。整體期間費用管控良好。
防爆龍頭建立高壁壘，積極拓展新興領(lǐng)域
公司是國內(nèi)防爆電器龍頭，通過技術(shù)優(yōu)勢與資質(zhì)認證構(gòu)建高壁壘。公司通過新興領(lǐng)域與國際市場拓展，顯著弱化傳統(tǒng)油氣需求波動的影響。根據(jù)公司24年年報，公司24年防爆業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：新興領(lǐng)域糧醫(yī)酒、軍工核電、海工等合計收入占比提升至20%，安工智能系統(tǒng)營收同比激增72%，驗證智能化解決方案的強需求；公司積極拓展海外市場：24年海外業(yè)務(wù)收入占比近24%，收入9.44億元，同比+35%，沙特、歐洲等本土化運營中心陸續(xù)落地，進一步打開長期增量空間。
積極布局防爆機器人，打開第二增長曲線
公司前瞻性布局防爆機器人領(lǐng)域，與天創(chuàng)機器人在防爆機器人、人工智能產(chǎn)品、海外市場發(fā)展等方面展開深度合作。根據(jù)天創(chuàng)機器人25年1月14日公眾號，現(xiàn)已發(fā)布全球首款防爆人形機器人“天魁1號”。根據(jù)25年2月28日發(fā)布的《北京具身智能科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)培育行動計劃（2025-2027）年》：將明確加快危險、重復(fù)、繁重崗位作業(yè)的具身智能機器人替代。?；辣葓鼍坝型氏嚷涞?，公司有望憑借技術(shù)與場景協(xié)同優(yōu)勢率先受益。
盈利預(yù)測與估值
我們維持公司25-27年歸母凈利潤為5.25/6.13/7.76億元，同比增速+14%/+17%/+27%，對應(yīng)EPS為1.56/1.82/2.30元?？杀裙?5年Wind一致預(yù)期PE均值為19倍。公司是國內(nèi)防爆龍頭，受益于工業(yè)安全智能化趨勢加速，技術(shù)壁壘突出。給予公司25年19倍PE，對應(yīng)目標價29.64元（前值31.20元，對應(yīng)25PE20倍），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：海外市占率提升不及預(yù)期，新領(lǐng)域拓展不及預(yù)期，匯率波動。
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