>> 太平洋證券-光峰科技(688007)2025Q1收入穩(wěn)健增長，車載業(yè)務(wù)進(jìn)入量產(chǎn)交付階段-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 632KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟昕,趙夢菲 |
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事件：2025年4月29日，光峰科技發(fā)布2024年年報及2025年一季報。2024年公司實現(xiàn)總營收24.19億元（同比+9.27%），歸母凈利潤0.28億元（同比-72.91%），扣非歸母凈利潤0.32億元（同比-22.88%）。2025Q1公司實現(xiàn)總營收4.61億元（同比+3.67%），歸母凈利潤-0.21億元（2024Q1為0.45億元），扣非歸母凈利潤-0.24億元（2024Q1為0.01億元）。
2024Q4業(yè)績端小幅減虧，車載光學(xué)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)迅速擴(kuò)張。1）分季度：2024Q4公司實現(xiàn)營收6.99億元（+24.21%），歸母凈利潤-0.15億元（2023Q4為-0.25億元），收入快速增長，利潤小幅減虧。2）分業(yè)務(wù)：2024年公司核心器件及整機(jī)業(yè)務(wù)收入達(dá)22.40億元（同比+11.48%），實現(xiàn)雙位數(shù)增長主因車載光學(xué)業(yè)務(wù)進(jìn)入量產(chǎn)階段；2024年公司車載光學(xué)、影院、專業(yè)顯示業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收6.38億元、近5.7億元、3.92億元，其中專業(yè)顯示業(yè)務(wù)海外收入近1.4億元（+60.47%），車載光學(xué)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)迅速增長，2025Q1收入達(dá)7878萬元（+64.03%）。3）分地區(qū)：2024年公司境內(nèi)/境外收入分別達(dá)21.41/2.77億元，分別同比+14.93/-20.81%，境外收入下滑主要系海外光源銷售減少所致。
2025Q1毛凈利率短期承壓，2024Q4凈利率尚未轉(zhuǎn)正但跌幅顯著收窄。1）毛利率：2024Q4/2025Q1公司毛利率分別為22.15/25.21%，分別同比-8.48/-7.23pct，均處于承壓狀態(tài)，或系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整所致。2）凈利率：2024Q4/2025Q1公司凈利率分別為-4.26/-5.28%，分別同比+5.92/14.57pct，其中2024Q4凈利率尚未轉(zhuǎn)正但跌幅顯著收窄主系同期期間費用率大幅下降，2025Q1凈利率進(jìn)一步下滑主因受到毛利率下降、研發(fā)費用增加和2024Q1非經(jīng)常性損益基數(shù)較高的共同影響。3）費用端：2024Q4和2025Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為3.53/6.94/10.83/1.58%和8.37/7.78/13.66/0.08%，分別同比-6.82/+0.25/-4.47-1.30pct和-0.36/-1.04/+1.52/+0.82pct，2024Q4銷售費用率大幅下降主系職工薪酬及市場推廣費同比減少所致。
投資建議:行業(yè)端，激光顯示作為新興行業(yè)，有望保持快速增長趨勢；伴隨社會經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，電影行業(yè)有望持續(xù)恢復(fù)；同時座艙智能化市場前景也較為可觀。公司端，作為行業(yè)龍頭或?qū)⒎窒黼娪靶袠I(yè)復(fù)蘇紅利，影院租賃業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速回升，C端峰米科技在主動的調(diào)整優(yōu)化下有望實現(xiàn)減虧；同時在定點項目落地和華為問界M9暢銷的助推下，車載業(yè)務(wù)規(guī)模有望持續(xù)快速擴(kuò)張，助力公司收入利潤增長。我們預(yù)計，2025-2027年公司歸母凈利潤分別為1.20/1.80/2.15億元，對應(yīng)EPS為0.26/0.39/ 0.47元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為55.91/37.11/31.09倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:市場競爭加劇、境內(nèi)外光源市場波動、新品表現(xiàn)不及預(yù)期、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期等。
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