>> 申萬宏源-杰瑞股份(002353)24年及25Q1業(yè)績持平向好，在手訂單充足-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大小： |
492KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年報和2025年一季報：2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入133.55億元，同比下滑4.00%；歸母凈利潤26.27億元，同比增長7.03%；扣非歸母凈利潤24.02億元，同比增長0.65%。2025年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.87億元，同比增長26.07%；歸母凈利潤4.66億元，同比增長24.04%；扣非歸母凈利潤4.62億元，同比增長28.37%。業(yè)績符合預期。
點評：
24年業(yè)績穩(wěn)健增長，毛利率和費用率基本持平。1）收入端：從收入結構來看，高端裝備制造、油氣工程及技術服務、新能源及再生循環(huán)、油氣田開發(fā)業(yè)務收入占比分別為68.74%、24.66%、3.47%、2.61%，分別同比變化+12.71%、-33.13%、+7.93%、-6.90%；國內、國外收入占比分別為54.80%、45.20%，分別同比變化-1.02%、-7.39%。收入端下滑主要由23年同期KOC項目交付確認大額收入，存量訂單減少導致油氣工程及技術服務業(yè)務收入下滑所致。2）毛利端：24年毛利率33.70%，同比增加0.65pct。3）費用端：銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為4.04%、3.58%、3.79%、-0.75%，合計10.66%，基本持平。4）其他：投資收益4.04億元、信用減值損失-2.77元、其他收益1.03億元。
訂單高增，為25年業(yè)績奠定基礎。24年油價保持相對高位，國內增氣上產(chǎn)持續(xù)發(fā)力，公司獲取新訂單182.32億元，同比增長30.64%，截至期末存量訂單101.55億元，同比增長34.52%，這些訂單不包括曼蘇里亞項目、ADNOC數(shù)字化井場改造項目。
25Q1收入利潤增速較高，現(xiàn)金流情況顯著改善。25Q1收入和利潤端分別實現(xiàn)26.07%和28.37%的高速增長，主要因為在手訂單飽滿，各項業(yè)務發(fā)展向好。經(jīng)營活動現(xiàn)金流增加409.68%，主要因為公司加強現(xiàn)金流管理效果良好，比如執(zhí)行收現(xiàn)舉措和加大工程回款。25Q1毛利率為31.43%，同比減少4.29pct；同時費用率合計10.75%，同比減少2.74pct。
高管連續(xù)增持，彰顯長期穩(wěn)定發(fā)展的信心。根據(jù)公告，24年9月19日起6個月內，董事長李慧濤先生、總裁李志勇先生、副總裁路偉先生累計增持股票20.36萬股，合計金額716.83萬元?？毓晒蓶|孫偉杰先生、王坤曉先生、劉貞峰先生計劃自2025年4月9日起6個月內增持合計5000-7000萬元。
下調盈利預測，維持“買入”評級。展望全年，公司在手訂單飽滿，海外油服市場景氣度高，公司進一步推進國際戰(zhàn)略，海外持續(xù)貢獻增量?？紤]到收入確認節(jié)奏，我們下調25-26年、新增27年盈利預測，預計25-27年歸母凈利潤為29.93、33.57、38.16億元（之前25-26年為33.16、39.76億），對應PE為11、9、8X，維持“買入”評級
風險提示：國際油價大幅波動風險、訂單交付節(jié)奏不及預期風險、海外拓展不利風險
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