>> 華泰期貨-燃料油日報：俄羅斯高硫燃料油出口再度回落-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大小： |
1696KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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市場分析
上期所燃料油期貨主力合約日盤收跌1.26%，報2969元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收跌0.86%，報3456元/噸。
原油價格延續(xù)震蕩走勢，短期不確定性因素較多，趨勢尚不明朗，對下游FU、LU價格指引有限。
就燃料油自身基本面來看，雖然前期現(xiàn)貨端緊張的矛盾已緩解，煉廠與船燃端需求面臨利空。但隨著夏季臨近，中東、埃及等地電廠終端需求將迎來季節(jié)性提升，由于天然氣短缺的問題，埃及、伊朗與伊拉克預(yù)計會使用更多高硫燃料油來替代天然氣，為燃料油帶來額外的消費增量。4月份埃及、沙特高硫燃料油進(jìn)口已經(jīng)有顯著增加的信號，未來幾個月有望貢獻(xiàn)更多的消費增量。此外，在3月份大幅反彈后，俄羅斯4月高硫燃料油發(fā)貨量再度回落。參考船期數(shù)據(jù)，俄羅斯4月高硫油發(fā)貨量預(yù)計為210萬噸，環(huán)比3月減少65萬噸。由于俄烏談判缺乏實質(zhì)性進(jìn)展，此前美國放松對俄制裁的預(yù)期短期內(nèi)難以落地，俄羅斯高硫燃料油供應(yīng)或繼續(xù)受到抑制。
低硫燃料油方面，市場結(jié)構(gòu)有邊際好轉(zhuǎn)的跡象，現(xiàn)貨貼水、月差與裂解價差回升，西區(qū)套利船貨供應(yīng)邊際收緊。但剩余產(chǎn)能仍較為充裕，阿祖爾煉廠供應(yīng)恢復(fù)，科威特低硫燃料油出口回到60萬噸/月以上的水平。此外，尼日利亞Dangote煉廠RFCC裝置運行存在問題，在汽油供應(yīng)收緊的同時會產(chǎn)出額外的低硫燃料油，4月尼日利亞低硫燃料油發(fā)貨量預(yù)計為18萬噸。需求方面，低硫燃料油在船用市場份額被替代的趨勢并未逆轉(zhuǎn)，5月地中海ECA生效后或面臨進(jìn)一步的壓力。此外，如果關(guān)稅沖突延續(xù)，全球貿(mào)易需求面臨下行風(fēng)險，進(jìn)而對燃料油需求形成利空，低硫燃料油反應(yīng)會更加敏感。
策略
高硫方面：震蕩
低硫方面：震蕩
跨品種：無
跨期：關(guān)注逢低多FU2507-2509價差機會（正套）
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險
宏觀風(fēng)險、關(guān)稅風(fēng)險、原油價格大幅波動等；
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