>> 銀河證券-奧瑞金(002701)產(chǎn)能布局向海而興，競爭格局持續(xù)優(yōu)化-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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核心觀點
●事件:公司發(fā)布2024年年報，24年公司實現(xiàn)營業(yè)收入136.7億元，同比-1.2%;歸母凈利潤7.9億元，同比+2.1%。其中24Q4實現(xiàn)營業(yè)收入28.2億.元，同比-10.2%;歸母凈利潤0.3億元,同比-56.8%。25Q1實現(xiàn)營業(yè)收入55.7億元，同比+57.0%;歸母凈利潤6.7億元，同比+137.9%。
●整合賦能產(chǎn)業(yè)鏈縱深發(fā)展，龍頭地位驅(qū)動業(yè)務(wù)價值提升。24年，公司金屬包裝產(chǎn)品及服務(wù)、灌裝服務(wù)分別實現(xiàn)營收121.2億元、1.7億元，同比分別+0.7%、+10.0%。國內(nèi)經(jīng)濟及金屬包裝行業(yè)發(fā)展放緩，公司圍繞戰(zhàn)略和經(jīng)營目標專注主業(yè)。公司對中糧包裝的收購事項已全部完成,在二片罐市場市占率大幅提高，行業(yè)競爭格局持續(xù)優(yōu)化背景下，定價機制有望逐步趨于合理。公司金.屬包裝業(yè)務(wù)持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提升三片罐等高附加值產(chǎn)品占比,開拓新客戶，并深化與紅牛、伊利、東鵬特飲等核心客戶的戰(zhàn)略合作;灌裝業(yè)務(wù)依托智能化產(chǎn)線升級，提升服務(wù)效率，拓展新客戶群體，推動收入穩(wěn)健增長。
●產(chǎn)能布局向海而興，雙市場協(xié)同破局前行。24年，公司國內(nèi)/海外營收分別為124.9/11.8億元，同比分別-1.2%/-1.4%。公司積極推進產(chǎn)能外移，降低生.產(chǎn)成本，在勞動力成本較低、原材料資源豐富的地區(qū)設(shè)廠，貼近海外客戶，增強在海外市場的競爭力。借助中糧包裝已有海外布局,公司加速拓展海外業(yè)務(wù)，主動開發(fā)當?shù)厥袌隹蛻?，開發(fā)適應(yīng)當?shù)叵M習(xí)慣的包裝產(chǎn)品，逐步擴大在海外金屬包裝市場的份額，實現(xiàn)全球化布局，對沖國內(nèi)市場需求增速放緩的風險。
毛利率保持穩(wěn)健,盈利能力穩(wěn)定增長。24年公司毛利率16.3%,同比+1.1pct;管理費用率5.2%，同比+0.4pct;銷售費用率2.5%，同比持平;全年凈利率5.8%，同比+0.2pct。其中單24Q4凈利率1.0%，同比-2.8pct。單25Q1毛利率13.6%,同比-4.7pct;管理費用率3.9%,同比-0.9pct;銷售費用率1.9%，同比-0.3pct;凈利率12.0%，同比+4.5pct。
投資建議:公司為金屬包裝龍頭，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢地位穩(wěn)固，聚焦主業(yè)持續(xù)發(fā)展，并積極拓展業(yè)務(wù)版圖，未來行業(yè)整合有望帶動盈利能力提升。預(yù)計公司2025/2026/2027年EPS分別為0.36/0.41/0.44元，4月30日收盤價5.34元對應(yīng)PE為15X/13X/12X,維持“推薦”評級。
●風險提示:原材料價格波動的風險，市場競爭加劇的風險，下游市場需求不及預(yù)期的風險。
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