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事件：
　　2025年4月25日，公司發(fā)布2024年年報(bào)&2025年一季報(bào)。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.21億元（+29.99%），歸母凈利潤(rùn)2.47億元（+41.92%），扣非凈利潤(rùn)2.18億元（+48.08%）；2025年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.07億元（-26.51%），歸母凈利潤(rùn)0.95億元（-34.77%），扣非凈利潤(rùn)0.88億元（-35.58%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　呼吸道多聯(lián)檢放量明顯，產(chǎn)品滲透率持續(xù)提升
　　公司深耕呼吸道病原體POCT檢測(cè)業(yè)務(wù)，多種產(chǎn)品具備“快檢”和“聯(lián)檢”兩大特征，可實(shí)現(xiàn)3-9種病原體聯(lián)合檢測(cè)，15-25分鐘即可判讀結(jié)果；公司現(xiàn)有呼吸道聯(lián)檢產(chǎn)品覆蓋超過15種呼吸道病原體，能夠完全滿足臨床檢測(cè)需求。2024年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.21億元，同比增長(zhǎng)29.99%，呼吸道多聯(lián)檢產(chǎn)品放量明顯，院端及C端滲透率持續(xù)提升；2025年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入同比下滑，主要系24Q1呼吸道病原體相關(guān)收入基數(shù)較高。我們認(rèn)為，得益于國家分級(jí)診療體系不斷推進(jìn)，患者早診早治的就診意識(shí)提升，公司有望在未來收入、利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　與Quanterix戰(zhàn)略合作，加碼AD檢測(cè)產(chǎn)品布局
　　根據(jù)《世界阿爾茲海默病報(bào)告》，中國60歲及以上癡呆患者達(dá)1507萬，其中阿爾茲海默?。ˋD）患者983萬；處于輕度認(rèn)知障礙（MCI）階段可能轉(zhuǎn)化成阿AD患者，這一階段有望通過生物標(biāo)志物檢測(cè)做到早診早篩、早期干預(yù)。Quanterix公司的數(shù)字化超靈敏解決方案Simoa？是一種超靈敏的數(shù)字免疫分析平臺(tái)，對(duì)極低濃度的蛋白質(zhì)生物標(biāo)志物的檢測(cè)靈敏度是傳統(tǒng)ELISA方法的1000倍，在疾病的早期檢測(cè)具有顯著優(yōu)勢(shì)，有望應(yīng)用于多個(gè)治療領(lǐng)域，包括腫瘤學(xué)、神經(jīng)學(xué)、心臟病學(xué)、炎癥和傳染病。公司與Quanterix的戰(zhàn)略合作有助于共同研發(fā)布局AD檢測(cè)產(chǎn)品，形成對(duì)潛在AD人群的早診早篩，實(shí)現(xiàn)公司成長(zhǎng)新曲線。
　　投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入有望實(shí)現(xiàn)7.29/8.28/9.21億元（前預(yù)測(cè)值25/26年為11.36/15.29億元），同比增長(zhǎng)17.3%/13.6%/11.3%；歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)2.80/3.25/3.90億元（前預(yù)測(cè)值25/26年為5.69/7.59億元），同比增長(zhǎng)13.5%/15.9%/20.1%；對(duì)應(yīng)EPS為2.05/2.38/2.86元，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為15/13/10x。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、呼吸道病原體季節(jié)波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。