>> 國投證券-皓元醫(yī)藥(688131)核心業(yè)務(wù)及時回暖，2025Q1業(yè)績實現(xiàn)高增長-250430
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 1166KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入-A（首次） |
作者： |
馬帥,馮俊曦 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：
公司發(fā)布了2025年第一季度報告，2025Q1公司分別實現(xiàn)營收和歸母凈利潤6.06億元和0.62億元，分別同比增長20.05%和272.28%。
核心業(yè)務(wù)回暖且公司持續(xù)提質(zhì)增效，2025Q1業(yè)績高增長，：
2025Q1公司分別實現(xiàn)營收和歸母凈利潤6.06億元和0.62億元，分別同比增長20.05%和272.28%。2025Q1公司業(yè)績實現(xiàn)高增長，主要得益于：（1）毛利率較高的前端生命科學(xué)試劑業(yè)務(wù)增長較好，收入占比相較上年同期有明顯提高；（2）公司持續(xù)提質(zhì)增效和提高人效，嚴(yán)格控制各項成本費用促使公司經(jīng)營業(yè)績有效提升。
前端生命科學(xué)試劑業(yè)務(wù)差異化競爭優(yōu)勢明顯，為公司發(fā)展的核心驅(qū)動力：
公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新打造前端生命科學(xué)試劑業(yè)務(wù)的差異化競爭優(yōu)勢，該板塊目前處于優(yōu)勢地位并具備較強的國際影響力，是公司業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。其中，工具化合物和生化試劑方面，公司持續(xù)豐富產(chǎn)品管線，截至2024年底，累計儲備超4.7萬種工具化合物和生化試劑；分子砌塊方面，公司不斷拓展氘代試劑、多肽、寡核苷酸等新穎分子砌塊，形成規(guī)模化技術(shù)和產(chǎn)品儲備，截至2024年底，公司儲備分子砌塊約9.2萬種。
后端原料藥/中間體/制劑業(yè)務(wù)有序推進(jìn)，ADC領(lǐng)域服務(wù)能力持續(xù)增強：
公司后端業(yè)務(wù)聚焦于特色仿制藥原料藥及其相關(guān)中間體和創(chuàng)新藥CDMO，目前公司有序推進(jìn)安徽馬鞍山、山東菏澤、重慶等地產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)，穩(wěn)步提升CDMO服務(wù)能力。其中，ADC領(lǐng)域是公司重點布局的優(yōu)質(zhì)賽道，公司構(gòu)建了以上海、馬鞍山、重慶為核心的“三位一體”XDC全方位服務(wù)體系，形成覆蓋Payload-Linker開發(fā)、抗體發(fā)現(xiàn)、偶聯(lián)工藝優(yōu)化至商業(yè)化生產(chǎn)的全鏈條閉環(huán)服務(wù)能力。截至2024年底，公司承接ADC項目數(shù)超110個，共有12個與ADC藥物相關(guān)的小分子產(chǎn)品完成了美國FDA·sec-DMF備案，展現(xiàn)了強大的服務(wù)能力與市場影響力。
投資建議：
預(yù)計公司2025年-2027年的歸母凈利潤分別2.43億元、2.84億元、3.39億元，分別同比增長20.7%、16.5%、19.7%；預(yù)計2025年EPS為1.15元/股，給予公司當(dāng)期PE 43倍，對應(yīng)6個月目標(biāo)價為49.45元/股，首次覆蓋，給予買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：訂單增長不達(dá)預(yù)期、訂單交付不及預(yù)期、行業(yè)景氣度不及預(yù)期、海外政策變動風(fēng)險、計算假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險等。
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