>> 銀河證券-金牌家居(603180)“四架馬車”齊頭并進，金字招牌高質(zhì)發(fā)展-250430
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
除柏儒 |
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事件:公司發(fā)布2024年年報,24年公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.8億元,同比-4.7%;歸母凈利潤2.0億元，同比-31.8%。其中24Q4實現(xiàn)營業(yè)收入10.6億元，同比-3.6%;歸母凈利潤0.8億元，同比-36.6%。25Q1實現(xiàn)營業(yè)收入5.9億元，同比-8.4%;歸母凈利潤0.3億元，同比-4.2%。
戰(zhàn)略規(guī)劃系統(tǒng)優(yōu)化，“四架馬車”齊頭并進。24年公司對“四駕馬車（零售、家裝、精裝、海外)”業(yè)務(wù)戰(zhàn)略進行全面迭代升級，經(jīng)銷/直營/大宗/境外業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收17.6/0.1/12.4/3.4億元,同比-6.6%/-89.6%/-2.6%/22.3%,零售業(yè)務(wù)受需求影響暫時承壓，但經(jīng)銷渠道毛利率同比+0.9pct，反映了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的上移。公司持續(xù)深化新零售140戰(zhàn)略，持續(xù)提升多渠道運營能力。整裝領(lǐng)域,公司不斷提升與頭部裝企的合作覆蓋率和腰部裝企的合作率,24年家裝渠道收入同比增長約40%。大宗渠道，公司積極與優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)企業(yè)合作，將木門、廚電等品類帶入精裝集采,同時積極布局保障安居、城投城建等新渠道，拓展業(yè)務(wù)邊界。境外市場，公司通過泰國生產(chǎn)基地積聚規(guī)模效應(yīng)，2024年公司海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.4億元，同比增長22.3%。
櫥柜業(yè)務(wù)整體穩(wěn)健，定制品類持續(xù)多元化。24年公司櫥柜/衣柜/木門品類分別實現(xiàn)營收20.2、10.6、2.5億元，同比分別-9.3%/1.4%/1.8%，櫥柜業(yè)務(wù)受下游需求影響暫時承壓，衣柜銷量同比+3.1%，木門業(yè)務(wù)繼續(xù)成長，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)多元化，致力于為用戶提供一站式整家定制解決方案。
毛利率維持穩(wěn)健,盈利能力邊際改善。24年公司毛利率28.7%,同比-0.9pct;管理費用率/銷售費用率分別為5.7%/12.0%，同比分別+1.0/-0.1pct;24年公司凈利率5.7%，同比-2.3pct;其中24Q4毛利率31.8%，同比+0.7pct;歸母凈利率7.5%，同比-3.9pct;25Q1毛利率30.0%，同比+2.0pct;管理費用率/銷售費用率分別為6.8%/13.7%，同比+0.5/0.4pct;歸母凈利率5.9%，同比+0.3pct。
投資建議∶公司持續(xù)深化全品類、全渠道戰(zhàn)略布局，品類拓展表現(xiàn)亮眼，渠道實力不斷增強。預(yù)計公司25-27年EPS分別為1.46/1.54/1.63元，4月30日收盤價17.86元對應(yīng)PE分別為12/12/11X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:原材料價格波動的風(fēng)險，市場競爭加劇的風(fēng)險，下游市場需求不及預(yù)期的風(fēng)險。
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