>> 招商證券-偉星新材(002372)需求偏弱業(yè)績短期承壓，現(xiàn)金奶牛價值長存-250430
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 659KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄭曉剛,袁定云 |
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公司2025年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入8.95億元，同比下降10.20%；歸母凈利潤1.14億元，同比下降25.95%；扣非歸母凈利潤1.14億元，同比下降19.42%；基本EPS為0.07元/股，同比下降30.00%；加權(quán)平均ROE為2.21%，同比下降0.51pct。
一季度裝修市場偏弱，收入利潤均承壓。2025Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.95億元，同比-10.20%，市場需求偏弱致使收入承壓；歸母凈利潤為1.14億元，同比-25.95%，扣非后歸母凈利潤為1.14億元，同比-19.42%。公司25Q1投資收益同比-295.63%至-556.05萬元（24Q1為284.23萬元），主因本期寧波東鵬合立股權(quán)投資持有的金融資產(chǎn)產(chǎn)生的公允價值變動收益減少所致；其他收益同比-35.75%至1276.18萬元（24Q1為1986.24萬元），主因收到政府補(bǔ)助減少所致；此外，少數(shù)股東損益同比-39.87%，主因子公司浙江可瑞樓宇及廣州合信方園虧損所致。
利潤率有所降低，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善。2025Q1公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率40.45%，同比-1.03pct；實(shí)現(xiàn)銷售凈利率12.95%，同比-2.82pct。費(fèi)用端來看，公司25Q1期間費(fèi)用率同比+1.57pct至25.46%；其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.13pct/+0.39pct/+0.02pct/+1.29pct至14.92%/7.35%/3.46%/-0.28%。25Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額0.85億元，同比增加148.13%，主要系原材料采購支出減少驅(qū)動，收現(xiàn)比1.33，付現(xiàn)比1.22。
行業(yè)集中度提升，拓展海外市場。行業(yè)層面，國內(nèi)塑料管道行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，中小型企業(yè)出清較多，行業(yè)集中度逐步提升。當(dāng)前市場需求仍較為疲弱，但公司通過加強(qiáng)渠道建設(shè)和產(chǎn)品迭代管理，應(yīng)對行業(yè)波動。公司層面，偉星新材作為行業(yè)龍頭，持續(xù)深化市場拓展，報告期內(nèi)設(shè)立烏魯木齊全資子公司，進(jìn)一步完善區(qū)域布局，同時新加坡捷流收購后通過業(yè)務(wù)協(xié)同實(shí)現(xiàn)經(jīng)營質(zhì)量提升，助力東南亞市場開拓。
同心圓戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，戶均額有望提升，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。公司圍繞“同心圓戰(zhàn)略”加大防水涂料等新品類推廣力度，以“產(chǎn)品+服務(wù)”模式增強(qiáng)客戶體驗(yàn)，推動戶均額增長。公司注重風(fēng)險把控，強(qiáng)調(diào)股東回報，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年EPS分別為0.64元、0.71元、0.76元，對應(yīng)PE分別為18.3x、16.6x、15.6x，維持“強(qiáng)烈推薦”。
風(fēng)險提示：基建投資和房地產(chǎn)開發(fā)投資大幅下滑，原材料價格大幅上漲，市場競爭加劇，新品類開拓不及預(yù)期，并購資產(chǎn)商譽(yù)減值風(fēng)險。
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