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投資要點(diǎn)
　　事件：2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.86億元，同比增長25.90%；歸母凈利潤1.8億元，同比增長16.84%。2025年Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.64億元，同比增長22.46%；歸母凈利潤0.74億元，同比增長47%。
　　公司持續(xù)推進(jìn)發(fā)展戰(zhàn)略成果顯著。保持個(gè)性化教育領(lǐng)域優(yōu)勢及品牌形象，推進(jìn)職業(yè)教育、文化閱讀、醫(yī)教融合等業(yè)務(wù)，提升公司持續(xù)盈利能力。2024年教育培訓(xùn)服務(wù)費(fèi)同比增長25.64%至26.97億元。公司降低資產(chǎn)負(fù)債率，2024年內(nèi)償還借款本金人民幣5.15億元及所對應(yīng)的利息約人民幣5,128.23萬元。截至2025年4月27日，公司對紫光卓遠(yuǎn)的剩余借款本金金額為人民幣0元，本金已全部還清。
　　結(jié)合政策指引推行相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展。2024年2月8日，教育部發(fā)布《校外培訓(xùn)管理?xiàng)l例（征求意見稿）》，明確校外培訓(xùn)成為學(xué)校教育有益補(bǔ)充的基本定位。個(gè)性化學(xué)習(xí)中心從240余所增加至超過300所，覆蓋100余座城市，專職教師超過4,000人，并在大連、寧波等地興辦具全日制雙語學(xué)校，在校生人數(shù)近5,000人。職業(yè)教育：2025年1月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《教育強(qiáng)國建設(shè)規(guī)劃綱要（2024-2035年）》，提出加快建設(shè)現(xiàn)代職業(yè)教育體系。2024年內(nèi)，公司完成沈陽國際商務(wù)學(xué)校和珠海市工貿(mào)技工學(xué)校的收購。截至2025年4月27日，已經(jīng)收購東莞市鼎文職業(yè)技術(shù)學(xué)校、大連通才中等職業(yè)技術(shù)學(xué)校；托管運(yùn)營西安市西咸新區(qū)絲路藝術(shù)職業(yè)學(xué)校等。
　　投資建議：借助自身個(gè)性化教育優(yōu)勢拓展多元化業(yè)務(wù)，學(xué)生數(shù)與教師規(guī)模穩(wěn)定增長共筑業(yè)績持續(xù)向好。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.49/3.48/4.77億元；EPS為2.04/2.85/3.91元/每股；PE為26.0/18.6/13.5倍；維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不確定性、運(yùn)營成本上升風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)展開不確定性等。