>> 開源證券-龍大美食(002726)公司信息更新報告：扭虧為盈，努力改善-250501
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 672KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇光,方勇 |
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無限制-登錄即可下載 |
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2024年扭虧為盈，經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正
2024年公司營收109.9億元、同比-17.5%，歸母凈利潤0.21億元，同比扭虧。2025Q1營收25.5億元、同比+1.01%，歸母凈利潤0.04億元，同比-85.9%。2024年經(jīng)營凈現(xiàn)金流凈額3.93億元，經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。因豬價低迷，我們下調(diào)2025-2026年歸母凈利潤預(yù)測至0.48/1.07億元（前次2.12/3.30億元），新增2027年預(yù)測2.34億元，對應(yīng)2025-2027年EPS 0.04/0.10/0.22元，當(dāng)前股價對應(yīng)2025-2027年133.2/60.1/27.6倍PE，預(yù)制菜業(yè)務(wù)有望改善，維持“增持”評級。
屠宰受益豬價毛利率改善，餐飲需求疲軟導(dǎo)致預(yù)制菜需求轉(zhuǎn)弱
?。?）2024年食品板塊收入同比-14.5%，主因2024Q4餐飲需求突然下降；其中預(yù)制菜收入16.9億元，同比基本-15.0%；毛利率9.41%，同比-0.31pct，2024Q4餐飲客戶促銷降價傳導(dǎo)至上游導(dǎo)致毛利率下降。（2）2024年屠宰收入同比-6.7%，屠宰量501.89萬頭，同比-22.01%，主因鮮品需求一般，凍品控制庫存；頭均屠宰收入1791元，同比+19.7%；毛利率同比+4.5pct，主因豬肉價格有所上漲帶動；（3）2024年養(yǎng)殖出欄量38.24萬頭，同比-41.2%，公司淘汰低效率豬廠，養(yǎng)生豬改善結(jié)構(gòu)提升毛利。（4）2025Q1公司屠宰業(yè)務(wù)與預(yù)制菜業(yè)務(wù)相對平穩(wěn)。
2024年轉(zhuǎn)虧為盈，2025Q1盈利能力承壓
?。?）2024年歸母凈利率同比+11.7pct，轉(zhuǎn)虧為盈。其中毛利率同比+5.56pct，主因豬肉價格上漲帶動，銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)同比-0.2、+0.11、+0.00、0.20pct，費(fèi)用率平穩(wěn)略升。（2）2025Q1歸母凈利率同比-1.03pct，其中毛利率同比-1.21pct，主因豬價回落、餐飲需求疲軟等因素影響。公司努力控費(fèi)，費(fèi)用率水平穩(wěn)中有升。
經(jīng)營現(xiàn)金流逐漸改善，經(jīng)營提效有望顯現(xiàn)效果
2024年公司經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)改善，短期各業(yè)務(wù)雖有波動，但呈現(xiàn)改善勢頭。公司將繼續(xù)以提升效率、改善結(jié)構(gòu)為方向，控制養(yǎng)殖板塊規(guī)模、調(diào)整結(jié)構(gòu)，屠宰業(yè)務(wù)控制凍品水平、提升資金周轉(zhuǎn)效率；預(yù)制菜仍作為重中之重，擴(kuò)客戶、擴(kuò)品類。
風(fēng)險提示：原料價格波動、餐飲需求疲軟、市場競爭激烈、食品安全風(fēng)險。
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