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★美國一季度GDP增速轉負，關稅加大經濟波動：
　　美國一季度GDP年化季環(huán)比初值錄得-0.3%，低于市場預期的0.3%，較上季度的2.4%大幅回落，為2022年一季度以來首次轉負。其中凈出口拖累經濟增速4.83%，其中進口分項拖累5.03%。個人消費支出增速1.8%，政府支出增速-1.4%，私人投資增速高達21.9%，進口增速41.3%。一季度核心PCE物價指數則由2.6%大幅反彈至3.5%，高于市場預期。數據公布后，美元指數震蕩回升，美債收益率小幅上行，黃金沖高回落，美股低開高走。從對GDP增速的貢獻度來看，消費、固定投資、庫存、凈出口和政府支出分別對-0.3%的GDP拉動1.21%、1.34%、2.25%、-4.83%和-0.25%。
　　總體而言，關稅沖擊加大經濟波動，企業(yè)搶先囤貨導致進口分項激增拖累經濟增速，轉化為庫存投資和設備投資，隨著關稅政策的實施，企業(yè)投資意愿減弱，同時也需要消化庫存，而居民部門消費動能明顯減弱，收入增速放緩和物價壓力都對消費意愿形成抑制，都將給經濟帶來進一步下行的壓力，市場降息預期小幅升溫，預計6月降息概率小幅上升至64.2%。
　　★投資建議：
　　近期市場圍繞關稅談判進程進行交易，對于基本面數據反應鈍化，盡管一季度GDP增速轉負，通脹水平抬升，市場短線交易滯脹，但在美方接觸中方希望談判關稅的消息傳出后，市場風險偏好回升，黃金沖高回落，美股收漲。未來關稅談判進程仍將反復擾動市場，加大資產價格波動，黃金短線做多交易擁擠，仍有回調空間，美股修復至壓力位，預計震蕩偏弱，美元和美債收益率震蕩運行。但長期來看，關稅下的逆全球化難以逆轉，美國經濟滯脹風險持續(xù)累積，在減稅和降息取得進一步進展之前，市場風險偏好難有明顯改善。
　　★風險提示：
　　美聯(lián)儲降息節(jié)奏過慢，地緣政治風險擾動，將引發(fā)市場波動加劇。