>> 國盛證券-同飛股份(300990)25Q1毛利率環(huán)比持續(xù)提升，期待公司數(shù)據(jù)中心、半導(dǎo)體溫控收入放量-250506
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
大小： |
706KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊潤思,楊凡儀 |
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事件：公司發(fā)布2024年報及2025年一季報。公司2024年實現(xiàn)營收21.6億元，同增17.07%；歸母凈利潤1.53億元，同增-15.87%。其中，24Q4單季營收7.87億元，同增51.65%；歸母凈利潤0.84億元，超過前三季度歸母凈利潤總和（約0.70億元），同增101.24%。25Q1公司實現(xiàn)營收5.74億元，同增109.02%；歸母凈利0.62億元，同增1104.89%。
2024年儲能溫控收入實現(xiàn)可觀增長，期待數(shù)據(jù)中心、半導(dǎo)體領(lǐng)域收入放量。2024年公司液體恒溫設(shè)備收入14.66億元，同比+20.65%，毛利率21.22%，同比-3.93pct。其中，公司儲能溫控營收約11.76億元，同比+30%；電氣箱恒溫裝置收入3.29億元，同比+16.38%；2024年純水冷卻單元收入2.06億元，同比-7.24%；2024年特種換熱器收入0.95億元，同比+15.26%。半導(dǎo)體制造設(shè)備領(lǐng)域，公司已逐步拓展了北方華創(chuàng)、晶盛機電等客戶。數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，公司推出了冷板式液冷和浸沒液冷全套解決方案，目前公司已拓展了科華數(shù)據(jù)、泰碩電子等優(yōu)質(zhì)客戶。
25Q1單季毛利率25%+，盈利能力環(huán)比持續(xù)提升。
毛利端：24年公司毛利率同比-5.44pct至22.06%，主要系電力電子裝置溫控產(chǎn)品行業(yè)競爭加劇，毛利率短期承壓；24Q4毛利率23.02%，同比-4.76pct，環(huán)比+0.64pct；25Q1毛利率25.45%，同比-0.88pct，環(huán)比+2.43pct，毛利率環(huán)比持續(xù)改善。
費率端：24年公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率為2.73%/6.77%/4.57%/-0.18%，同比變動為-1.25pct/-0.43pct/-0.24pct/+0.13pct。
凈利率：24年公司凈利率同比-2.78pct至7.10%，主要系1）公司繼續(xù)加大新產(chǎn)品、新工藝開發(fā)和產(chǎn)品迭代，期間費用持續(xù)增長；2）公司推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，新購置的設(shè)施設(shè)備陸續(xù)投入使用，管理費用中折舊攤銷費用同比增加；24Q4凈利率10.62%，同增2.62pct，環(huán)比+2.28pct；25Q1凈利率10.79%，同增8.92pct，環(huán)比+0.17pct。
投資建議：維持“買入入評評。。預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.88/4.25/6.08億元，同比+87.6%/+47.7%/+43.1%，維持買入入評評。。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)中心溫控產(chǎn)品需求不及預(yù)期、數(shù)控裝備行業(yè)規(guī)模下降或儲能裝機下滑、半導(dǎo)體溫控需求不及預(yù)期、預(yù)測偏差和估值風(fēng)險。
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