>> 華聯(lián)期貨-原油周報：OPEC+擴大增產(chǎn)，油價承壓-250505
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
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pdf 共28頁 |
來源： |
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作者： |
黃秀仕 |
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◆庫存：上周美國原油庫存意外下降，因出口及煉廠需求增加，汽油庫存則連續(xù)第九周下滑。美國商業(yè)原油庫存減少270萬桶，至4.404億桶，此前市場預(yù)期為增加40萬桶。上周在俄克拉荷馬州庫欣倉庫的原油庫存上升68.2萬桶。上周美國原油凈進(jìn)口量減少66.2萬桶1日，因出口量增加57.2萬桶/日，至412.1萬桶/日。美國汽油庫存減少400萬桶，至2.255億桶，此前市場預(yù)期為減少100萬桶。這是繼2022年6月曾取得連續(xù)11周下降走勢后的最長汽油庫存下降趨勢。美國包括柴油和取暖油的餾分油庫存增加90萬桶，至1.078億桶，此前市場預(yù)期為減少160萬桶。
◆供應(yīng)：上周美國原油產(chǎn)量維持不變在1350萬桶/日水平，比去年同期增長30萬桶/日。八個OPEC+國家周六同意6月原油產(chǎn)量將增加41.1萬桶1日，而去年12月八個自愿減產(chǎn)220萬桶/日的OPEC+國家同意從2025年4月開始逐步提高產(chǎn)量，每月增加約13.8萬桶/日。根據(jù)計算，8個產(chǎn)油國在4月、5月和6月的產(chǎn)量將累計增加96萬桶/日，相當(dāng)于220萬桶/日減產(chǎn)量的44%。此前根據(jù)OPEC+公布補償計劃，從4月到2026年6月期間減產(chǎn)30.48萬桶/日，每月減產(chǎn)量將從19.6萬桶/日到52萬桶/日不等，高于此前的18.9萬桶/日至43.5萬桶/日，補償計劃將在一定程度上抵消OPEC+其他成員國的增產(chǎn)。自2022年以來的一連串措施，OPEC+集團(tuán)已減產(chǎn)585萬桶/日，相當(dāng)于全球供應(yīng)的5.7%左右。供應(yīng)端存在不確定性，一是雖然OPEC+4月開始增產(chǎn)；二是伊朗和俄羅斯和委內(nèi)瑞拉原油受制裁影響，整體原油供應(yīng)預(yù)期收緊；三是美國頁巖油產(chǎn)量觸及天花板，美國原油產(chǎn)量增幅較小，受限于前期油企縮減資本開支，原油產(chǎn)量進(jìn)入瓶頸期。
◆需求：關(guān)稅問題對需求影響負(fù)面，涵蓋汽車等關(guān)鍵領(lǐng)域，可能抑制全球石油需求，市場擔(dān)憂貿(mào)易戰(zhàn)升級將拖累經(jīng)濟(jì)和能源消費，加劇油價下行壓力。美國煉廠上周原油加工量增加18.9萬桶/日。煉廠產(chǎn)能利用率上升0.5個百分點，至88.6%。在季節(jié)性層面上，需求略好于去年同期的水平。市場一直在密切關(guān)注汽油供需情況。中國原油加工增速加快，3月份，規(guī)上工業(yè)加工原油6306萬噸，同比增長0.4%；日均加工203.4萬噸，環(huán)比增長。1—3月份，規(guī)上工業(yè)加工原油18225萬噸，同比增長1.6%。而2024年，規(guī)上工業(yè)原油加工量70843萬噸，同比下降1.6%。需求端有增量變化，美國需求旺盛，中國需求回穩(wěn)，需求端整體穩(wěn)中有升。中國原油需求有望在出行需求帶動下復(fù)蘇。
◆觀點:雖然關(guān)稅沖擊逐漸減弱，但OPEC+宣布將在6月擴大增產(chǎn)，使油價承壓。需求端，關(guān)稅問題對需求影響負(fù)面，加征關(guān)稅綜合稅率高達(dá)145%，可能抑制全球石油需求，市場擔(dān)憂貿(mào)易戰(zhàn)升級將拖累經(jīng)濟(jì)和能源消費，加劇油價下行壓力；但一季度國內(nèi)原油加工需求顯著增長，國內(nèi)原油需求仍未體現(xiàn)出關(guān)稅沖擊的影響。供應(yīng)端利利空，八個OPEC+國家周六同意6月原油產(chǎn)量將增加41.1萬桶1日，根據(jù)計算8個產(chǎn)油國在4月、5月和6月的產(chǎn)量將累計增加96萬桶/日，增產(chǎn)幅度高于此前你定的30.5萬桶/日的補償減產(chǎn)計劃，使得油價承壓。
◆策略：多單減倉，前低止損。
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