>> 華聯(lián)期貨-液化氣周報：貿(mào)易戰(zhàn)影響液化氣進口-250505
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
大小： |
7837KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
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作者： |
黎照鋒 |
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上游：特朗普關(guān)稅訛詐之下市場憂慮深度衰退，原油破位暴跌后短線反彈受阻。OPEC+產(chǎn)量超預(yù)期，一度發(fā)出價格戰(zhàn)信號，而且特朗普持續(xù)強調(diào)壓低油價。貿(mào)易戰(zhàn)程度雖然難以預(yù)料，但總體利空全球經(jīng)濟已不能避免，而且我國地產(chǎn)周期下行，電動化對液體燃料替代明顯。但貨幣貶值之下黃金強勢以及地緣局勢復(fù)雜仍為油價帶來支撐。
供應(yīng)：我國對美國關(guān)稅戰(zhàn)發(fā)起強力反制，我國對丙烷以及液化氣的進口依賴度超50%，而美國是我國最大的液化氣進口來源國，進口占比超過50%，潛在的替代來自中東液化氣，但勢必難以彌補美國的量。國產(chǎn)商品量反彈，但低于過去兩年水平。競品LNG價格低于LPG有拖拽作用。海運費低位震蕩向下空間不大。
庫存：庫容率：港口庫容率在多年低位反彈。煉廠庫容率處于多年最低附近，加氣站庫容率一年低位；庫存量：港口庫存量低位反彈。
需求：美國液化氣進口受限，需求缺口將向液化氣以外的油氣產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。我國最大的液化氣需求是以PDH為主的化工需求，PDH原料受限后，其它路徑制丙烯將收益，包括甲醇制，煤制，油制。同時，貿(mào)易戰(zhàn)也將影響需求端，聚丙烯首當(dāng)其沖，汽油添加需求其次，餐飲需求再次。下游燃燒需求和汽油添加需求進入淡季，餐飲收入保持增長但增速下降。化工方面，PDH周度產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降，利潤大跌；烷基化產(chǎn)能利用率震蕩回升，但仍然虧損；MTBE產(chǎn)能利用率走高，虧損收窄?！皻?油”比價較高。
策略：原油在全球衰退的預(yù)期下跌幅較大，預(yù)料液化氣難有較大溢價。震蕩思路。
風(fēng)險點：原油走勢、宏觀風(fēng)險。
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