>> 華聯(lián)期貨-生豬周報(bào)：供需博弈，豬價(jià)上漲乏力-250505
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
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pdf 共36頁 |
來源： |
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作者： |
蔣琴 |
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基本面觀點(diǎn)
現(xiàn)貨：周內(nèi)生豬現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間寬幅震蕩，價(jià)格頻繁漲跌。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國生豬出欄均價(jià)為14.67元/公斤，低價(jià)區(qū)報(bào)14.20元/公斤。標(biāo)肥價(jià)差持續(xù)縮窄，大體重豬源成交欠佳，二育熄火，豬價(jià)小幅回調(diào)。中期來看，因養(yǎng)殖端仍有利潤，主動(dòng)去產(chǎn)能積極性不高，前期能繁母豬存欄回升、新生仔豬放量利空，終端需求依舊偏弱，豬價(jià)上漲空間或有限。若后期集團(tuán)豬企集中出欄或消費(fèi)持續(xù)低迷，價(jià)格仍存下行風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)國家統(tǒng)計(jì)據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2025年3月末能繁母豬存欄為4039萬頭，較24年12月末的4078萬頭減少39萬頭，季度環(huán)比降幅為0.96%；據(jù)了解當(dāng)前養(yǎng)殖戶大多選擇主動(dòng)淘汰母豬來應(yīng)對下半年仔豬市場的不確定性。能繁母豬小幅下滑，但仍比3900萬頭的正常保有量多139萬頭，屬于綠色區(qū)域，且為產(chǎn)能正常波動(dòng)。另一方面，近幾年母豬生產(chǎn)效率持續(xù)提升，2024年以來PSY（母豬提供斷奶仔豬數(shù)）比往年又提高約0.6頭。目前生豬產(chǎn)能充足，后期生豬出欄壓力依然較大，新生仔豬數(shù)量也高于去年同期，若豬肉消費(fèi)不出現(xiàn)明顯增長，2025年9月份之前豬價(jià)上漲空間或有限。同時(shí)養(yǎng)殖端在有利潤的情況下，產(chǎn)能主動(dòng)調(diào)減意愿偏弱，仍以產(chǎn)能優(yōu)化更替為主，期貨盤面屢屢沖高回落亦對此有所反饋。目前養(yǎng)殖端補(bǔ)欄相對謹(jǐn)慎，二育僅零星入場。后市需重點(diǎn)關(guān)注規(guī)模場出欄計(jì)劃調(diào)整、市場情緒變化、終端需求增量、出欄體重調(diào)整、二育動(dòng)態(tài)及凍品庫存等因素。
策略觀點(diǎn)與展望
展望：2025年二季度商品豬出欄量對應(yīng)2024年6-9月能繁母豬變化，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年6-9月能繁母豬存欄量環(huán)比上漲0.02%-0.70%，7月起去化速度才逐步加快。疊加2024年四季度北方豬病影響，2024年10月起新生仔豬數(shù)連續(xù)3個(gè)月環(huán)比減少，預(yù)計(jì)2025年二季度生豬供給將延續(xù)溫和增量趨勢。目前國內(nèi)生豬產(chǎn)能依舊寬裕，規(guī)模企業(yè)產(chǎn)能依舊在增長，中小散戶有減產(chǎn)能趨勢，總體產(chǎn)能增速放緩。二育市場在成本及資金雙重壓力之下，市場整體心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。且考慮到2024年末能繁存欄仍達(dá)4078萬頭（高于正常保有量），市場尚未達(dá)到供需反轉(zhuǎn)或供給斷檔的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。二季度供需端對行情支撐力度仍相對有限，不過當(dāng)前行情走向很大程度依賴于市場情緒。
策略：目前主力09合約目前估值中性，底部支撐雖較強(qiáng)，但無上漲驅(qū)動(dòng)，或延續(xù)區(qū)間寬幅震蕩，操作上建議暫時(shí)觀望為主，支撐位參考13800。期權(quán)方面，看漲期權(quán)謹(jǐn)慎持有，近期重點(diǎn)關(guān)注肥標(biāo)價(jià)差及二育情況。
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