>> 華聯(lián)期貨-鋁周報(bào)：下游需求持續(xù)回暖，價(jià)格或相對(duì)平穩(wěn)-250505
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2025/5/6 |
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作者： |
黃忠夏 |
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宏觀：2025年第一季度，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比萎縮0.3%，創(chuàng)2022年以來(lái)最差季度表現(xiàn)。美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng)達(dá)到17.7萬(wàn)人，好于預(yù)期；失業(yè)率維持在4.2%，符合預(yù)期。特朗普宣布對(duì)加拿大、墨西哥制造的汽車零部件豁免25%關(guān)稅，新政于5月3日正式生效。我國(guó)商務(wù)部新聞發(fā)言人表示中方正在對(duì)是否開(kāi)啟談判進(jìn)行審慎評(píng)估。
供應(yīng)：海外進(jìn)口鋁土礦價(jià)格有所下調(diào)，氧化鋁壓價(jià)采購(gòu)。國(guó)內(nèi)多家企業(yè)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能下降，部分檢修結(jié)束后逐步復(fù)產(chǎn)。氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格低位企穩(wěn)，預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格小幅走高，電解鋁生產(chǎn)成本在16500附近波動(dòng)，鋁冶煉利潤(rùn)中位偏高，冶煉開(kāi)工率維持高位。不過(guò)在電解鋁產(chǎn)能天花板4550萬(wàn)噸的硬性約束下，后續(xù)產(chǎn)能提升空間極為有限。
需求：關(guān)稅進(jìn)一步升級(jí)壓力顯著減少，特朗普宣布對(duì)加拿大、墨西哥制造的汽車零部件豁免25%關(guān)稅以及我國(guó)商務(wù)部表態(tài)在美國(guó)的反復(fù)磋商要求下中方考慮進(jìn)行審慎評(píng)估，利多市場(chǎng)需求預(yù)期。據(jù)預(yù)測(cè)，4月份國(guó)內(nèi)下游需求持續(xù)回暖，型材、合金等環(huán)節(jié)訂單量和開(kāi)工率溫和回升。鋁材當(dāng)前直接輸美占比低，以東南亞及歐洲轉(zhuǎn)口為主，且舊單穩(wěn)定新單存疑。節(jié)前下游備貨需求相對(duì)較好。u
庫(kù)存：鋁錠庫(kù)存繼續(xù)下降，說(shuō)明季節(jié)性需求韌性較強(qiáng)。
觀點(diǎn)：海外進(jìn)口鋁土礦價(jià)格有所下調(diào)，氧化鋁壓價(jià)采購(gòu)。國(guó)內(nèi)多家企業(yè)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能下降，部分檢修結(jié)束后逐步復(fù)產(chǎn)。鋁冶煉利潤(rùn)中位偏高，冶煉開(kāi)工率維持高位。不過(guò)在電解鋁產(chǎn)能天花板4550萬(wàn)噸的硬性約束下，后續(xù)產(chǎn)能提升空間極為有限。關(guān)稅進(jìn)一步升級(jí)壓力顯著減少，特朗普宣布對(duì)加拿大、墨西哥制造的汽車零部件豁免25%關(guān)稅以及我國(guó)商務(wù)部表態(tài)在美國(guó)的反復(fù)磋商要求下中方考慮進(jìn)行審慎評(píng)估，利多市場(chǎng)需求預(yù)期。據(jù)預(yù)測(cè)，4月份國(guó)內(nèi)下游需求持續(xù)回暖，型材、合金等環(huán)節(jié)訂單量和開(kāi)工率溫和回升。節(jié)前下游備貨需求相對(duì)較好，節(jié)日期間外圍市場(chǎng)變化不大，預(yù)計(jì)節(jié)后國(guó)內(nèi)鋁價(jià)有望維持相對(duì)平穩(wěn)走勢(shì)。
策略：回調(diào)買入做多。滬鋁2506參考支撐位19500元/噸。
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