>> 長江期貨-飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)月報-250506
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
大小： |
15334KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
韋蕾,劉漢緣 |
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期現(xiàn)貨：4月30日，全國生豬價格14.94元/公斤，較上月底上漲0.27元/公斤；河南生豬價格14.75元/公斤，較上月底上漲0.16元/公斤；主力09價格收于13910元/噸，較上月底下跌35元/噸，跌幅0.25%；09合約基差840元/噸，較上月底上漲195元/噸。4月全國生豬北強南弱，整體月度重心呈上行趨勢，全國豬均價在14-15元/公斤窄幅波動，因月度規(guī)模企業(yè)出欄節(jié)奏平緩、二次育肥補欄積極支撐價格偏強，但終端消費跟進不足，屠企壓價，肥標價差縮窄，養(yǎng)殖端高價認賣心態(tài)轉(zhuǎn)強，價格上方承壓。期貨主力09跟隨現(xiàn)貨沖高，后在供應后移壓制下大幅回落。
供應端：2024年5-11月能繁母豬存欄量持續(xù)緩增，性能提升，在疫情平穩(wěn)情況下，4-9月供應呈增加態(tài)勢，雖然養(yǎng)殖利潤下滑，產(chǎn)能有所去化，但整體去化幅度有限，2024年12- 1月小幅回落，2月回升，3月能繁母豬存欄環(huán)比降0.66%，同比增1.2%，比正常保有量3900萬高3.56%，產(chǎn)能正常，處于綠色區(qū)域上限，四季度供應壓力仍存。根據(jù)仔豬數(shù)據(jù)，2024年11-2025年2月仔豬同比增加，二季度出欄壓力仍大，咨詢機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示5月生豬出欄量維持增長。月度肥標價差開始倒掛，出欄體重回升。農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)4月重點省份養(yǎng)殖企業(yè)計劃出欄量環(huán)比增12.62%、涌益4月規(guī)模企業(yè)計劃出欄量環(huán)比增10.71%。截至4月20日，涌益出欄完成率66.52%，完成進度正常；截至4月30日，肥標價差-0.02元/公斤，較上月底降0.34元/公斤，較去年降0.07元/公斤。4月生豬出欄體重回升，平均出欄體重127.48公斤，較上月增2.13公斤，增幅1.7%，同比增3.28%。
需求端：月度屠宰企業(yè)開工率先抑后揚，上旬受二育入場影響，豬價短暫上漲，屠企謹慎收購，開工率短暫承壓；下旬豬價恢復，并且隨著五一節(jié)前小幅備貨需求，開工率出現(xiàn)上漲。五一假期后，豬肉市場需求將轉(zhuǎn)淡，不過月末臨近端午節(jié)，消費會轉(zhuǎn)好，但屠企仍虧損，增量有限。4月重點屠企日均開工率27.51%，較上月增加1.15%，較去年同期減0.14%。4月日均屠宰121412頭，較上月增4.62%，同比增8.52%；屠宰毛利潤-30元/頭，較上月跌4.5元/頭；全國凍品庫存量16.84%，較上月底降低0.01%，較去年降低0.46%，處于同期低位水平。
成本端：月度仔豬價格略降，能繁母豬價格趨穩(wěn)為主，養(yǎng)殖利潤走好。截至4月30日，15公斤仔豬銷售報價649頭，較上月底降10元/頭；二元母豬報價1634元/頭，較上月底持平；5000-10000頭母豬存欄養(yǎng)殖成本13.31元/公斤，較上月下降0.24元/公斤；外購仔豬養(yǎng)殖成本13.87元/公斤，較上月下降0.3元/公斤。生豬自繁自養(yǎng)利潤145.34元/頭，較上月底上漲24.34元/頭；外購仔豬養(yǎng)殖利潤118.88元/頭，較上月上漲87.95元/頭；截至4月25日當周，全國豬糧比6.68：1。
月度小結(jié)：前期二育強勢進場，二育欄舍利用率已超過一半，部分養(yǎng)殖戶預計五一前后出欄，且肥標價差倒掛以及成本提升，二次育肥進場積極性減弱，后期供應增加。需求端，天氣轉(zhuǎn)熱，節(jié)后豬肉消費轉(zhuǎn)淡，且豬價偏高，屠企利潤仍虧損，需求增量有限，不過低位二次育肥滾動進場仍存，整體供需博弈加劇，豬價頻繁震蕩整理，關注企業(yè)出欄節(jié)奏、二育進出情況。中長期來看，能繁母豬存欄2024年5-11月緩增，生產(chǎn)性能提升，在疫情平穩(wěn)情況下，4-9月供應呈增加態(tài)勢，根據(jù)仔豬數(shù)據(jù)，2024年11-2025年2月仔豬同比增加，二季度出欄壓力仍大，疊加生豬體重偏高，而上半年消費淡季，在供強需弱格局下，豬價有下跌風險，關注二育介入造成供應后移、凍品出入庫以及飼料價格波動對價格的擾動；2024年12月開始，生豬產(chǎn)能有所去化，但行業(yè)有利潤，去化幅度有限，處于均衡區(qū)間上限，四季度供應壓力仍大，遠期價格承壓。
策略建議：供應增加且后移背景下，豬價整體承壓，但盤面貼水提前兌現(xiàn)弱勢預期，跌幅也有限，整體偏弱震蕩，空單逐步止盈，待反彈逢高空。07壓力位13800-13900、支撐位13200-13300:09壓力位14600-14700、支撐位13700-13800，逢高賣07、09虛值看漲期權部分止盈，待反彈再介入
風險提示：生豬疫情、規(guī)模場散戶出欄情況、需求表現(xiàn)、二次育肥節(jié)奏、屠宰企業(yè)凍品入庫情況
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