>> 太平洋證券-蜂助手(301382)收入高速增長(zhǎng)，云終端表現(xiàn)亮眼-250505
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
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| 348KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
曹佩,王景宜 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)。2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.39億元，同比增長(zhǎng)30.50%；歸母凈利潤(rùn)為1.34億元，同比下降5.86%。2024年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.03億元，同比增長(zhǎng)45.46%；歸母凈利潤(rùn)為3563.87萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.62%。
各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入高速增長(zhǎng)，云終端表現(xiàn)亮眼。1）數(shù)字商品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入13.33億元，同比+29.95%。公司整合通信、娛樂(lè)、電商等高頻權(quán)益，新增獨(dú)家代理資源，拓展銀行、運(yùn)營(yíng)商等渠道，新媒體渠道營(yíng)收增長(zhǎng)顯著。2）物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.43億元，同比+23.37%。公司推出蜂助手5G盒子、隨身WiFi等硬件，布局智慧停車(chē)、高精度定位等解決方案。3）云終端業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4946萬(wàn)元，同比+101.97%。其中，2C云手機(jī)產(chǎn)品用戶(hù)規(guī)模突破千萬(wàn)，月活用戶(hù)超260萬(wàn)，并與運(yùn)營(yíng)商合作推出算力套餐服務(wù)；工作云手機(jī)產(chǎn)品在房產(chǎn)、保險(xiǎn)行業(yè)落地，通過(guò)云端管理提升企業(yè)數(shù)據(jù)安全性和降低運(yùn)營(yíng)成本。
毛利率有所承壓，費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化。2024年公司毛利率為21.58%，同比-2.47pct；銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為2.55%/2.25%/4.02%，同比+0.05pct/-0.30pct/-0.96pct。2025Q1，公司毛利率為18.06%，同比2.91pct；銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用率2.11%/1.79%/2.99%，同比-0.38pct/-0.50pct/-0.70pct。
積極發(fā)力AIoT研發(fā)，加強(qiáng)生態(tài)合作。公司2025Q1研發(fā)費(fèi)用為1503.1萬(wàn)元，同比+18.15%，主要用于AI與物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開(kāi)發(fā)。同時(shí)，公司與好萊客、好太太共同投資設(shè)立廣州合覓科技，持股比例25%。未來(lái)將合作智能家居物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)及數(shù)字商品生態(tài)構(gòu)建，整合好萊客的全屋定制資源、蜂助手的數(shù)字商品能力及好太太的智能家居硬件，開(kāi)發(fā)智能融合網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品。
投資建議：預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為18.84/22.88/27.38億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.14/2.72/3.18億元。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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