>> 西南證券-北大荒(600598)2025年一季報點評：經(jīng)營韌性凸顯，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固-250501
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐卿 |
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業(yè)績總結(jié)：北大荒公布2025年第一季度報告。公司2025年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入9.56億元，同比-0.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.39億元，同比-2.90%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.09億元，同比-7.95%。
點評：核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健，利潤端短期承壓。2025年第一季度，公司營業(yè)收入與去年同期基本持平，主要系公司核心業(yè)務(wù)土地承包費收入確認節(jié)奏穩(wěn)定。歸母凈利潤同比小幅下降2.90%，扣非歸母凈利潤同比下降7.95%，主要原因包括：1）營業(yè)成本同比增加8.55%至3.32億元；2）財務(wù)費用受利息收入減少影響（本期利息收入821萬元，上年同期為2819萬元，導致財務(wù)費用同比增加。
公司是我國目前規(guī)模大種植業(yè)上市公司，土地資源豐富。公司是我國目前規(guī)模大、現(xiàn)代化水平高的種植業(yè)上市公司，土地資源豐富。公司擁有16家農(nóng)業(yè)分公司，主要生產(chǎn)水稻、玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品。公司所屬區(qū)域內(nèi)土地資源豐富，地處世界三大黑土帶之一的三江平原，地勢平坦、土壤肥沃，生態(tài)環(huán)境良好，具有生產(chǎn)綠色、有機農(nóng)產(chǎn)品得天獨厚的地理優(yōu)勢。據(jù)此區(qū)位優(yōu)勢所生產(chǎn)的農(nóng)產(chǎn)品具有較好的優(yōu)質(zhì)性和均質(zhì)性，在生產(chǎn)成本和農(nóng)產(chǎn)品品質(zhì)等方面具有較強的市場競爭力。2024年公司域內(nèi)糧豆總產(chǎn)達121.7億斤。公司在發(fā)展綠色、有機產(chǎn)品方面繼續(xù)挖掘潛力和拓展空間。土地總面積1296萬畝，耕地面積1158萬畝。
土地租金具備增長潛力，帶動土地主營業(yè)務(wù)增長。雖然農(nóng)產(chǎn)品價格存在波動，但公司歷史上土地承包費從未下調(diào)。公司地租水平相比周邊市場化地租及集團內(nèi)其他土地仍有優(yōu)勢，存在價格洼地。同時，公司通過提升機動地占比等結(jié)構(gòu)性調(diào)整方式，有望持續(xù)提升整體地租水平。
農(nóng)業(yè)科技服務(wù)體系提供了有力的技術(shù)支撐。公司建立了完善的農(nóng)業(yè)科技服務(wù)體系，擁有16家農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣中心，下設(shè)“三站一室”，提供病蟲害預(yù)警、氣象預(yù)測、科技推廣、測土配方施肥等服務(wù)。2024年，公司研發(fā)投入總額為9488.8萬元，占營業(yè)收入的1.78%，較去年同期增長5.95%。通過農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)項目實現(xiàn)數(shù)據(jù)實時傳輸、智能化監(jiān)控、數(shù)據(jù)分析等功能，推動農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全追溯體系建設(shè)，實現(xiàn)了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的智能化和標準化，提升了農(nóng)業(yè)綜合機械化率，達到了99%以上。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2025-2027年EPS分別為0.66元、0.71元、0.73元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為23 /21 /20倍。維持“買入”評級。
風險提示：農(nóng)產(chǎn)品漲價或不及預(yù)期、農(nóng)民耕種熱情或不及預(yù)期、天氣情況或不及預(yù)期。
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