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事件
　　博隆技術(shù)于2025年4月26日發(fā)布2024年年度報(bào)告，2024年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)11.57億元，同比下降5.43%；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)2.97億元，同比增長3.32%。于2025年4月26日發(fā)布2025年第一季度報(bào)告，2025年第一季度營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)3.28億元，同比增長131.09%，歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)1.04億元，同比增長270.28%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌石化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提速，公司受益設(shè)備更新?lián)Q代
　　石化及新材料產(chǎn)業(yè)持續(xù)向智能化、環(huán)?；D(zhuǎn)型升級(jí)，國家政策大力支持高端裝備國產(chǎn)替代和產(chǎn)業(yè)鏈自主可控。2024年至2025年，裕龍島煉化一體化、寶豐烯烴、岳陽石化等多個(gè)大型項(xiàng)目密集投產(chǎn)或招標(biāo)，帶動(dòng)聚烯烴物料輸送與處理裝備需求增長。與此同時(shí)，隨著國家“大規(guī)模設(shè)備更新”政策的推進(jìn)，大量上世紀(jì)八九十年代投產(chǎn)的石化裝置進(jìn)入更新周期。博隆技術(shù)深耕聚烯烴氣力輸送系統(tǒng)與智能化粉粒體物料處理領(lǐng)域，憑借高效、低損耗、環(huán)保的技術(shù)優(yōu)勢，有望在新建與改造項(xiàng)目中持續(xù)擴(kuò)大市場份額，行業(yè)需求增長與政策支持共同驅(qū)動(dòng)公司發(fā)展空間釋放。
　　▌在手訂單充足，募投項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)夯實(shí)成長基礎(chǔ)
　　公司截至2024年末在手訂單總額達(dá)到47.72億元，其中聚烯烴氣力輸送成套系統(tǒng)訂單占比達(dá)74.22%，智能化粉粒體物料處理系統(tǒng)及其他占比25.78%。合同負(fù)債24.02億元，同比增長26.35%，體現(xiàn)項(xiàng)目執(zhí)行進(jìn)度良好。在手訂單以大型工程項(xiàng)目為主，交付周期普遍超過兩年，保障了未來收入的高確定性。公司同步推進(jìn)募投項(xiàng)目建設(shè)，"聚烯烴氣力輸送成套裝備項(xiàng)目"及"研發(fā)及總部大樓建設(shè)項(xiàng)目"已于2025年初封頂，預(yù)計(jì)2026年初達(dá)到可使用狀態(tài)，產(chǎn)能與技術(shù)平臺(tái)持續(xù)優(yōu)化。產(chǎn)能擴(kuò)張疊加技術(shù)研發(fā)體系完善，為公司未來業(yè)務(wù)拓展和業(yè)績增長奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　▌一季度業(yè)績高增長，盈利能力持續(xù)優(yōu)化
　　2025年第一季度，公司營業(yè)收入達(dá)3.28億元，同比增長131.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.04億元，同比增長270.28%；扣非歸母凈利潤0.99億元，同比增長323.38%。業(yè)績高增長得益于下游大項(xiàng)目訂單集中交付，收入規(guī)模大幅提升，毛利率同比提升至36.65%，凈利率升至31.78%，分別同比增長8.67個(gè)百分點(diǎn)和11.95個(gè)百分點(diǎn)，盈利質(zhì)量顯著優(yōu)化。整體來看，公司一季度業(yè)績表現(xiàn)較好，在業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大與費(fèi)用管控協(xié)同作用下，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，為全年穩(wěn)健增長打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　預(yù)測公司2025-2027年收入分別為16.16、21.23、26.54億元，EPS分別為6.17、7.75、9.70元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為14.5、11.5、9.2倍，維持“買入”投資評級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游石化項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新簽訂單減少風(fēng)險(xiǎn)；客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收不確定性風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；國際貿(mào)易環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)。