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事項：
　　公司發(fā)布2024年年度報告及2025年一季度報告，公司2024年年度實現營收17.60億元，同比+17.9%，實現歸母凈利潤2.52億元，同比+45.7%，實現扣非歸母凈利潤2.42億元，同比+55.6%；2025年第一季度實現營收3.39億元，同比+33.6%；單季度實現歸母凈利潤0.33億元，同比+12.5%，單季度實現扣非歸母凈利潤0.30億元，同比+17.8%。
　　評論：
　　24年盈利規(guī)模與水平顯著提升，25Q1營收延續(xù)高增長。受益電網投資加速，公司2024公司營收、扣非歸母規(guī)模創(chuàng)歷史新高，其中2024年Q4單季度實現營收6.3億元，創(chuàng)單季度營收規(guī)模新高，24Q4單季度實現毛利率44.1%，同比提升10.3pcts，環(huán)比提升8.6pcts，2024年度整體綜合毛利率38.9%，同比提升4.0pcts。2025年第一季度電網投資實現開門紅，公司Q1營收規(guī)模保持33.6%的高增長，但公司Q1歸母凈利率9.9%，同比下滑1.8pcts，主要系新產品試驗費同比增長2800余萬元，導致公司Q1研發(fā)費用大幅增長至0.43億元，研發(fā)費用率達12.7%，同比增長6.9pcts。
　　分業(yè)務來看，隔離開關與GIS貢獻主要增量。公司核心子公司長高高壓開關/長高電氣/長高成套/長高森源/華網電力2024年分別實現營收4.6/8.8/1.9/2.3/0.8億元，分別同比+30%/+21%/+18%/+13%/-16%；分別實現凈利潤1.1//1.6/0.28/0.31/-0.25億元，電力設備主要子公司實現全面增長，主要貢獻來自占比高和增速快的隔離開關（子公司長高高壓開關）和GIS業(yè)務（子公司長高電氣），電力工程子公司（華網電力）仍有一定虧損。
　　500kvGIS產品交付順利，電壓等級范圍持續(xù)拓寬。2024年公司500kVGIS累計訂單新增2.04億元，交付約0.48億元，預計2025年交付達1.5億元；此外公司在363kV和800kV組合電器取得重大突破，新產品獲得全套型式試驗報告，公司核心產品之一的GIS電壓等級范圍拓寬邏輯有望持續(xù)兌現。
　　投資建議：長高電新深耕電氣設備二十余年，隔離開關份額穩(wěn)定靠前，市場渠道和產品種類、電壓等級持續(xù)拓寬，未來成長路徑清晰?？紤]到公司新產品研發(fā)費用投入加大等因素，我們預計公司25-26年歸母凈利分別為3.6/4.2億元（前值分別為3.7/4.6），對應EPS分別為0.58/0.68元（前值分別為0.60/0.73），新增2027年歸母凈利預測為4.9億元，對應EPS為0.79元，參考同行業(yè)上市公司估值，我們給予公司25年業(yè)績18x估值，對應目標價10.35元，維持“強推”評級。
　　風險提示：電網招標或開工不及預期；公司新產品市場推廣不及預期；原材料漲價削弱公司盈利。