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股指期貨
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：5月6日，A股四大股指全線上行，其中上證指數(shù)上漲1.13%，報(bào)收3316.11點(diǎn)；深成指上漲1.84%，報(bào)收10082.34點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲1.97%，報(bào)收1986.41點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)上漲1.39%，報(bào)收1026.52點(diǎn)。市場(chǎng)成交13,644億元，較前日增加1,714億元。行業(yè)板塊方面，計(jì)算機(jī)(+3.65%)，通信(+3.59%)，綜合(+3.38%)漲幅居前；銀行(-0.13%)，食品飲料(+0.35%)，美容護(hù)理(+0.43%)跌幅居前。從市場(chǎng)強(qiáng)弱看，IM>IC>IF>IH，個(gè)股漲/平/跌數(shù)分別為4,959/70/379。滬深兩市，機(jī)構(gòu)、主力、大戶、散戶全天資金分別凈流入196、60、-149、-107億元，分別變動(dòng)+164、+99、-78、-184億元。
　　基差：IM、IC、IF、IH次月合約基差分別為149.72、118.33、42.34與18.12點(diǎn)，基差年化收益率分別為-18.59%、-15.62%、-8.42%與-5.18%，三年期歷史分位數(shù)分別為4%、4%、10%及19%。期-現(xiàn)價(jià)差有所修復(fù)，但仍處于較低水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)雙邊政策不確定性、財(cái)政擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期。交易策略：目前A股財(cái)報(bào)季基本告一段落，而美國(guó)關(guān)稅的影響也已逐步定價(jià)。從4月PMI數(shù)據(jù)看，關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊或會(huì)于日后逐漸公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中繼續(xù)顯現(xiàn)，但我們傾向于認(rèn)為市場(chǎng)已將其計(jì)價(jià)于價(jià)格之中，因此增量信息或更為重要。后市中，二季度外貿(mào)情況和財(cái)政進(jìn)展較為關(guān)鍵，關(guān)注外貿(mào)行業(yè)的修復(fù)和內(nèi)需板塊的表現(xiàn)。
　　從四個(gè)角度看，市場(chǎng)有望企穩(wěn)。一是人民幣匯率守住關(guān)鍵關(guān)口，假期間離岸人民幣兌美元升值，暫時(shí)無(wú)需擔(dān)心匯率對(duì)于大盤(pán)指數(shù)的拖累；二是此前，熱門(mén)行業(yè)指數(shù)（如具身智能、AI、半導(dǎo)體等）有資金回流的跡象，或進(jìn)一步推動(dòng)小盤(pán)指數(shù)企穩(wěn)回升；三是從往年五一過(guò)后的市場(chǎng)表現(xiàn)看，市場(chǎng)成交量會(huì)在1-2周內(nèi)走高，或有助于指數(shù)開(kāi)啟新一輪上漲；四是大盤(pán)指數(shù)的估值處于較低水平，而經(jīng)濟(jì)向好的基本面依然穩(wěn)固。建議可逢低布局股指期貨，短期IC、IM彈性更足，中長(zhǎng)期IH、IF估值更具吸引力；期權(quán)方面，節(jié)后隱含波動(dòng)率或會(huì)逐步走低
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)雙邊政策不確定性、財(cái)政擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期。
　　國(guó)債期貨
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：5月6日，國(guó)債期貨漲跌不一，其中2年期國(guó)債期貨下跌0.06%，報(bào)收102.31點(diǎn)，5年期國(guó)債期貨下跌0.04%，報(bào)收106.06點(diǎn)，10年期國(guó)債期貨下跌0%，報(bào)收109.05點(diǎn)，30年期國(guó)債期貨上漲0.11%，報(bào)收120.97點(diǎn)。
　　現(xiàn)券：目前活躍合約為2506合約，2年期國(guó)債期貨CTD券為240024.IB，收益率變動(dòng)+1bps，對(duì)應(yīng)凈基差-0.007，IRR1.79%；5年期國(guó)債期貨CTD券為240014.IB，收益率變動(dòng)+0.5bps，對(duì)應(yīng)凈基差-0.043，IRR2.09%；10年期國(guó)債期貨CTD券為220003.IB，收益率變動(dòng)-0.5bps，對(duì)應(yīng)凈基差-0.047，IRR2.12%；30年期國(guó)債期貨CTD券為200012.IB，收益率變動(dòng)+0bps，對(duì)應(yīng)凈基差-0.131，IRR2.52%。
　　資金面：公開(kāi)市場(chǎng)操作方面，央行貨幣投放4,050億元，貨幣回籠10,870億元，凈回籠6,820億元。
　　交易策略：近期短端資金面中性；宏觀側(cè)，美國(guó)關(guān)稅超預(yù)期落地后有緩和的跡象，全球貿(mào)易不確定性雖尚存，但國(guó)債已逐漸回歸經(jīng)濟(jì)基本面定價(jià)。短期內(nèi)，國(guó)債價(jià)格已至高位，預(yù)計(jì)偏震蕩運(yùn)行；長(zhǎng)期中，財(cái)政/貨幣政策的時(shí)機(jī)和力度將影響國(guó)債期貨價(jià)格走勢(shì)，若在政策支持下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向好，則長(zhǎng)端國(guó)債價(jià)格或逐步降溫；反之，長(zhǎng)端價(jià)格或仍維持高位震蕩局面。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策寬松超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。