>> 國盛證券-佳都科技(600728)盈利能力持續(xù)提升，AI賦能繼續(xù)加速-250507
| 上傳日期： |
2025/5/7 |
大小： |
707KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉高暢,徐少丹 |
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事件：公司發(fā)布2025年第一季度報告，報告期間內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.5億元，yoy +106.3%，歸母凈利潤為1.2億元，扣非歸母凈利潤為1034.4萬元，歸母凈利潤與扣非歸母凈利潤皆完成扭虧。在此前公布的2024年度報告中，公司實現(xiàn)營業(yè)收入79.5億元，yoy +27.6%，歸母凈利潤為-1.1億元，扣非歸母凈利潤為2351.2萬元。
大模型快速迭代并在交通領(lǐng)域加速落地，高研發(fā)投入持續(xù)提升壁壘。1）2024年，公司基于FP8混合精度預(yù)訓(xùn)練等技術(shù)，實現(xiàn)知行大模型訓(xùn)練效率較2024年初提升超150%，并在國產(chǎn)千卡GPU集群上完成了大模型優(yōu)化訓(xùn)練方法的驗證，知行交通大模型迭代到2.0版本。同時，公司構(gòu)建了全棧式AI產(chǎn)品體系，迭代自然語言大模型PCITransGPT、視覺大模型TranCore-V、多模態(tài)大模型TranCore-M、時空決策大模型TranCore-TS等大模型技術(shù)，落地運維智能體、信控優(yōu)化智能體等場景化解決方案。公司在大模型技術(shù)落地應(yīng)用方面成效顯著，在智能軌道交通領(lǐng)域，大模型技術(shù)深度賦能智慧客服、設(shè)備智能運維等核心場景；在城市交通領(lǐng)域，大模型技術(shù)推動車駕管電子書、交通路口雷視融合、信號控制優(yōu)化等智能化升級。2）2024年，公司研發(fā)投入2.4億元，并申請專利89項，獲得專利授權(quán)41項，取得軟件著作58項，不斷夯實人工智能知識產(chǎn)權(quán)壁壘。
提升項目自研產(chǎn)品覆蓋率，增厚公司業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤。2024年，公司聚焦項目產(chǎn)品關(guān)鍵環(huán)節(jié)，加強項目核心產(chǎn)品自主研發(fā)，增厚業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤。在智能軌道交通方面，自研產(chǎn)品覆蓋率持續(xù)提升，涵蓋華佳MOS平臺、節(jié)能控制柜、PSCADA電力柜等關(guān)鍵產(chǎn)品，全面覆蓋軌道交通的多個核心場景，為客戶提供高效、智能的軌道交通解決方案。在智能城市交通方面，公司構(gòu)建了覆蓋用戶業(yè)務(wù)閉環(huán)的4大產(chǎn)品線，包括智能信控、IDPS交通大腦、大模型+智能硬件、綜合應(yīng)用及車路云產(chǎn)品。通過這些產(chǎn)品線的協(xié)同運作，公司為城市交通管理提供從基礎(chǔ)設(shè)施到智能決策的全方位支持，助力城市交通的智能化升級，提升城市交通運行效率與管理水平。
維持“增持”評級。考慮到公司圍繞軌交和交通兩大場景技術(shù)底座不斷夯實，相關(guān)AI技術(shù)有望持續(xù)賦能公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)場景?？紤]到公司在AI領(lǐng)域仍在做持續(xù)投入，同時AI交通行業(yè)應(yīng)用的盈利能力仍處在試驗和爬坡階段，相關(guān)業(yè)績體現(xiàn)需要一定過程，我們對往期報告的盈利預(yù)測進(jìn)行調(diào)整，預(yù)計2025-2027年，公司歸母凈利潤分別為1.68/2.29/3.43億元，對應(yīng)2025年5月6日收盤價，PE分別為69.9/51.3/34.3倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、財政支出不及預(yù)期、國際競爭加劇。
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