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4月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告要點(diǎn)：美國(guó)4月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)17.7萬(wàn)人，低于3月但高于預(yù)期，2、3月新增就業(yè)人數(shù)合計(jì)下修5.8萬(wàn)人。雖然4月勞動(dòng)參與率意外回升至62.6%，但4月失業(yè)率維持4.2%不變，且關(guān)鍵的U6失業(yè)率連續(xù)2個(gè)月下降至7.8%，表明當(dāng)前的美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍相對(duì)穩(wěn)健，關(guān)稅政策的沖擊尚不明顯。美國(guó)4月平均每小時(shí)工資增速環(huán)比為0.2%，同比為3.8%，雙雙低于預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)解析：就業(yè)整體仍相對(duì)穩(wěn)健：美國(guó)4月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)高于預(yù)期，加上在勞動(dòng)參與率意外回升的背景下，失業(yè)率仍維持穩(wěn)定且U6失業(yè)率下降，表明美國(guó)當(dāng)前的就業(yè)市場(chǎng)仍相對(duì)穩(wěn)健，關(guān)稅政策的沖擊尚不明顯。故在4月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告公布后，美聯(lián)儲(chǔ)降息的緊迫性降低，5月大概率繼續(xù)按兵不動(dòng)，且市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)首次完全降息的定價(jià)從6月后移至7月。對(duì)于6月能否降息仍需取決于經(jīng)濟(jì)、就業(yè)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下行幅度，但基于關(guān)稅政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響尚未完全體現(xiàn)，未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)或仍舊較高。受降息緊迫性下降影響，美債收益率上行，10年期美債收益率突破4.3%關(guān)口，創(chuàng)1周新高；同時(shí)4月非農(nóng)的相對(duì)穩(wěn)健和此前美國(guó)4月ISM制造業(yè)PMI意外高于預(yù)期均緩和了美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期的衰退風(fēng)險(xiǎn)，美股三大股指集體上漲。
　　但就業(yè)數(shù)據(jù)未來(lái)仍有走弱風(fēng)險(xiǎn)：4月非農(nóng)服務(wù)業(yè)和制造業(yè)就業(yè)情況的分歧表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)“并不強(qiáng)”，且未來(lái)關(guān)稅政策對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的負(fù)面拖累或逐步顯現(xiàn)，我們認(rèn)為二季度就業(yè)數(shù)據(jù)仍有下行風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)NFIB企業(yè)招聘意愿近3個(gè)月持續(xù)下滑、至4月26日當(dāng)周美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)也大幅反彈等，這一系列前瞻指標(biāo)也暗示美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)后續(xù)有走弱風(fēng)險(xiǎn)。其次，美國(guó)長(zhǎng)期失業(yè)人群占比有所提升，職位空缺率也呈持續(xù)下滑趨勢(shì)，或意味著就業(yè)市場(chǎng)總體仍在放緩。
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