>> 民生證券-城投隨筆系列：城投退名單后新發(fā)怎么樣了？-250507
| 上傳日期： |
2025/5/7 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
譚逸鳴 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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“退名單”進(jìn)展如何？
2024年9月末起，陸續(xù)有主體公開(kāi)發(fā)布“退名單”并征求金融債權(quán)人意見(jiàn)的公告。截至2025年4月30日，公開(kāi)征求債權(quán)人意見(jiàn)“退名單”的這類主體共有39家，其中發(fā)債主體25家，非發(fā)債主體14家。
從公告節(jié)奏來(lái)看，此類公告集中于2024年9-12月，2025年以來(lái)僅有6家主體公告。
因而另一方面，我們亦需關(guān)注公開(kāi)發(fā)布退出融資平臺(tái)名單公告的主體。此類公告不包含征求金融債權(quán)人意見(jiàn)的內(nèi)容，多表述為：“公司自公告之日起正式退出政府融資平臺(tái)，不再承擔(dān)政府融資職能。”
統(tǒng)計(jì)2024年9月以來(lái)發(fā)布此類公告的主體，截至2025年4月30日，共有24家主體公開(kāi)發(fā)布此類“退名單”公告，其中發(fā)債主體有2家，非發(fā)債主體有22家。從公告節(jié)奏來(lái)看，2025年3-4月此類公告明顯增多。
此外，從各地方政府的表述中可見(jiàn)地方正在積極推進(jìn)融資平臺(tái)的退出任務(wù)，不少區(qū)域在政府工作報(bào)告、預(yù)算執(zhí)行情況報(bào)告中闡述相關(guān)內(nèi)容。
“市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體”有哪些？
2023年11月起，部分發(fā)債主體開(kāi)始在募集說(shuō)明書(shū)中聲明其為“市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體”。截至2025年4月30日，共409家主體聲明其為“市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體”。
從聲明節(jié)奏來(lái)看，2023年12月-2024年1月是此前的一個(gè)小高峰，單月聲明主體均在40家以上；2024年9月-2025年2月，聲明主體相對(duì)較少。
而近日，“市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體”有快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)；2025年4月，單月聲明主體再度達(dá)到高峰，4月新增“市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體”50家。
從省份分布來(lái)看，浙江、山東區(qū)域“市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體”數(shù)量相對(duì)領(lǐng)先，分別達(dá)到79家、64家。對(duì)比公開(kāi)“退名單”主體來(lái)看，“市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體”的存量債券體量整體更大，在區(qū)域內(nèi)是相對(duì)主流的發(fā)債主體。
兩類主體新增發(fā)行如何？
以公開(kāi)“退名單”主體、“市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體”2類主體為樣本，觀察其2022年以來(lái)發(fā)行的新增債券。
2022年-2024年，現(xiàn)為“退名單”主體或“市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體”此前發(fā)行的新增債券規(guī)模分別為1038億元、697億元、288億元。2023年10月以來(lái)，由于發(fā)行端受到嚴(yán)監(jiān)管，新增債券發(fā)行規(guī)模明顯縮量。
站在當(dāng)下節(jié)點(diǎn)，我們重點(diǎn)關(guān)注：2023年11月開(kāi)始出現(xiàn)“市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體”，以及2024年9月以來(lái)出現(xiàn)的公開(kāi)“退名單”主體，在公告之后，兩類主體發(fā)行了多少新增債券？
截至2025年5月6日，公告后發(fā)行新增債券的主體均為“市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體”，公開(kāi)“退名單”主體在公告后暫未有發(fā)行新增債券的案例。
對(duì)應(yīng)主體明細(xì)來(lái)看，截至2025年5月6日，“市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體”公告后發(fā)行新增債券的主體共有32家，共發(fā)行新增債券423億元；其中用于新增用途的規(guī)模為324億元，項(xiàng)目建設(shè)105億元，補(bǔ)充流動(dòng)性資金77億元，其他用途143億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：城投口徑偏差；部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失所導(dǎo)致的偏差；政策不確定性；宏觀經(jīng)濟(jì)、地方政府債務(wù)壓力、區(qū)域及平臺(tái)評(píng)價(jià)的主觀性。
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