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2025年5月7日，國新辦舉行新聞發(fā)布會，請中國人民銀行行長潘功勝、金融監(jiān)管總局局長李云澤、中國證監(jiān)會主席吳清介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況。我們對此點(diǎn)評如下：
　　1、本次央行宣布實(shí)施降準(zhǔn)+降息的雙降基本符合預(yù)期。在4月25日政治局召開后，我們曾提示：“適時(shí)降準(zhǔn)降息”的提法在政治局會議中并不多見，上次于去年9月提及后迅速推進(jìn)。因此，本次政治局提及后，于今年5-6月降準(zhǔn)降息概率較大。所以，本次雙降是對政治局會議精神的具體落地和體現(xiàn)。
　　2、債市收益率先下后上，可能是市場的正常反應(yīng)。雙降政策落地后，債券長端、超長端收益率快速下行后觸底反彈，這和利好落地后的止盈、中美開始談判的消息、股債蹺蹺板效應(yīng)都有一定關(guān)系，是市場正常反應(yīng)。
　　3、但核心問題是，什么因素會觸發(fā)利率大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)？當(dāng)前政策階段性落地但整體仍相對溫和，雙降后DR007進(jìn)一步回落至1.6%附近，基本面仍然有短期沖擊與中長期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之間的矛盾，看起來都難以帶動利率大幅回調(diào)。
　　4、中美談判短期內(nèi)或難以達(dá)成共識，即便達(dá)成共識大概率也不會回到4月2日之前。本次領(lǐng)隊(duì)風(fēng)格相對上一輪領(lǐng)隊(duì)風(fēng)格是更加強(qiáng)硬的，這在某種程度上體現(xiàn)出了當(dāng)前對于關(guān)稅的態(tài)度。就算是達(dá)成階段性協(xié)議，關(guān)稅情況大概率也不會比4月2日之前更好。因此，第一不要對關(guān)稅談判進(jìn)度有過高預(yù)期，第二不要對談判結(jié)果有過好預(yù)期。破鏡難重圓，形成當(dāng)前局面是美國內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性問題和分配問題，屬于長期問題，對于內(nèi)部而言，要做好持久戰(zhàn)準(zhǔn)備。因此中美談判的利空影響也不會太持續(xù)。
　　5、短期利率可能有一些交易盤止盈的影響，但是大方向上積極看多仍然邏輯順暢，回調(diào)后采用久期策略積極左側(cè)布局仍然可為?；久嬖诳吹?jīng)_擊回落過后的趨勢性好轉(zhuǎn)之前仍然沒必要對債市過分看空。中美談判短期對黃金有情緒擾動，但央行購金邏輯仍然有較強(qiáng)支撐，近期黃金的階段性回調(diào)不是趨勢反轉(zhuǎn)，反而可能提供了一個(gè)倒車接人的機(jī)會。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策和財(cái)政政策超預(yù)期