>> 中郵證券-新希望(000876)降本增效成果顯著，破除困局-250507
| 上傳日期： |
2025/5/7 |
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| 576KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王琦 |
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事件：
公司發(fā)布2024年年報及2025年一季報，其中24年全年實現(xiàn)營業(yè)收入1030.63億元，同比下降27.27%，歸母凈利4.74億元，同比增長90.05%。2025年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入244.17億元，同比增長2.13%，歸母凈利潤4.45億，同比扭虧為盈。
點評：降本增效成果顯著，飼料及生豬業(yè)務(wù)盈利改善
飼料：高價原料消耗完畢，利潤增長。24年公司飼料業(yè)務(wù)實現(xiàn)利潤9.7億，同比下降4.8億。利潤減少主要是上半年消化一些高價原料，以及公司前期主動調(diào)整一些有風(fēng)險的信用銷售業(yè)務(wù)。從24年下半年，公司利潤也逐步的改善。25年一季度公司飼料業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤2.4億，同比增1.1億。25年公司飼料外銷量目標(biāo)是國內(nèi)1800萬噸、國外600萬噸，同時挑戰(zhàn)噸完全費用國內(nèi)下降15元、國外下降20元。銷量增長及費用下降下，25年公司飼料業(yè)務(wù)利潤有望大幅增加。
生豬：聚焦于降本增效，25年Q1扭虧為盈。24年以來公司聚焦于場線改造與防疫升級、強化生產(chǎn)管理，養(yǎng)殖效率大幅提升、成本下降明顯。24年Q4公司運營場線成本是13.6元/公斤左右，較Q1大幅下降了2.1元/公斤，25年Q1則進(jìn)一步下降到13.3元/公斤，公司預(yù)計25年年底降至13元/公斤以內(nèi)。出欄平穩(wěn)，24年全年及25年一季度生豬銷量1652.49萬頭、418.94萬頭，同比分別下降8.07%和8.11%。公司計劃25年出欄增加100-200萬頭，總計1700萬頭以上。在成本下降推動下，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)大幅扭虧。24年公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損2.8億，同比大幅減虧51億，虧損主要集中在24年Q1，之后三個季度，豬產(chǎn)業(yè)保持連續(xù)盈利。25年Q1利潤2500萬。
盈利預(yù)測及投資評級
從2024年開始全面聚焦于飼料和豬產(chǎn)業(yè)兩大核心主業(yè)的運營，降本增效成果顯著。隨著公司效率的進(jìn)一步提升，預(yù)計公司業(yè)績將逐步改善。我們預(yù)計公司2025-2027年EPS分別為0.59元、0.68元和0.95元。公司逐漸走出困境，維持“增持”評級。
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