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宏觀方面，美國經(jīng)濟(jì)韌性猶存，近期非農(nóng)及就業(yè)數(shù)據(jù)展現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)短期韌性，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)。Q1國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚可，且特朗普關(guān)稅仍有較大不確定性，當(dāng)前國內(nèi)政策暫時(shí)沒有超預(yù)期推出，市場情緒穩(wěn)中偏弱。
　　供應(yīng)方面，國內(nèi)新冶煉產(chǎn)能投產(chǎn)加劇、礦端緊缺，TC跌至-40美元，年內(nèi)難以緩解；廢銅供應(yīng)受政策及中美貿(mào)易限制，進(jìn)一步收緊原料端。大型冶煉廠盈虧平衡，訂單未明顯走弱下，產(chǎn)能擴(kuò)張趨勢或延續(xù)；中小冷料及海外煉廠年中或有邊際減產(chǎn)。
　　需求方面，4月下游訂單仍強(qiáng)，但隨淡季臨近、搶出口消退，需求或承壓。
　　庫存方面，低價(jià)刺激補(bǔ)庫后，企業(yè)庫存回升至正常水平，看多情緒下部分企業(yè)額外建庫，但當(dāng)前銅價(jià)估值偏高，進(jìn)一步逼倉阻力增大。
　　總體來看，宏觀不確定性持續(xù)，基本面支撐仍在，關(guān)注5月份消費(fèi)情況及宏觀影響，短期價(jià)格區(qū)間震蕩走勢為主。