>> 西南證券-金帝股份(603270)2024年年報&2025年一季報點評：2025Q1業(yè)績快速增長，軸承保持架和汽零業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動-250430
| 上傳日期： |
2025/5/7 |
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| 1979KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
邰桂龍,周鑫雨 |
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事件：公司公布2024年報，2024年實現(xiàn)營收13.55億元，同比增長19.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.00億元，同比下降24.85%。2024Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.32億元，同比增長67.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.16億元，同比增長105.56%。2025Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.8億元，同比增長39.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.4億元，同比增長34.7%。
公司風(fēng)電軸承保持架以及汽零營收保持較快增長。公司營收保持較快的增長，凈利潤下滑主要系以政府補助為主的其他收益較上期減少以及計提減值準備增加等綜合因素疊加影響所致。分行業(yè)來看：2024年，公司軸承保持架實現(xiàn)營收5.93億元，同比增長16.09%，其中風(fēng)電行業(yè)軸承保持架營收2.43億元，同比增長30.45%；汽車精密零部件實現(xiàn)營收5.95億元，同比增長27.05%，其中定轉(zhuǎn)子系列產(chǎn)品實現(xiàn)營收1.58億元，同比增長303.26%。
公司毛利率承壓。2024年公司綜合毛利率為28.64%，同比下降4.50個百分點；公司凈利率為7.15%，同比下降4.88個百分點。毛利率下降主要因為市場競爭以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。2024年公司期間費用率為19.40%，同比下降0.71個百分點；銷售費用率為2.22%，同比增加0.26個百分點；管理費用率為9.28%，同比下降0.54個百分點；研發(fā)費用率為7.39%，同比下降0.38個百分點；財務(wù)費用率為0.50%，同比下降0.04個百分點。2025Q1公司綜合毛利率為30.4%，同比下降3.3個百分點；凈利潤率為10.0%，同比下降0.4個百分點。2025Q1公司期間費用率為18.3%，同比下降2.7個百分點。
以精密沖壓代替鍛造工藝，公司拓展減速器柔輪初坯產(chǎn)品，助力國產(chǎn)替代。公司以精密沖壓工藝代替鍛造工藝研發(fā)生產(chǎn)柔輪初坯產(chǎn)品，該產(chǎn)品協(xié)同鋼材母材生產(chǎn)廠、精沖材料二次加工壓延廠商進行原材料的開發(fā)，以替代國外進口材料，從而滿足該產(chǎn)品需要一定的剛性和柔性的特殊材質(zhì)要求。目前柔輪初坯產(chǎn)品尚處于研發(fā)測試驗證階段。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.4、1.9、2.4億元，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增速為34%?？紤]公司汽零領(lǐng)域快速放量，同時拓展機器人等新行業(yè)打開成長空間，給予公司2025年50倍PE，對應(yīng)目標價31.50元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險；減速器柔輪初坯產(chǎn)品研發(fā)以及市場開拓不及預(yù)期的風(fēng)險。
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