>> 格林大華期貨-研究院專(zhuān)題報(bào)告：央行宣布降準(zhǔn)降息-250507
| 上傳日期： |
2025/5/7 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
格林大華期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉洋 |
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摘要
5月7日央行行長(zhǎng)在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上宣布降準(zhǔn)降息。隨后央行網(wǎng)站公布從5月8日起，公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率由此前的1.50%調(diào)整為1.40%。自5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），下調(diào)汽車(chē)金融公司和金融租賃公司存款準(zhǔn)備金率5個(gè)百分點(diǎn)。本次降準(zhǔn)將釋放長(zhǎng)期資金約一萬(wàn)億元，金融機(jī)構(gòu)平均存款準(zhǔn)備金利率從6.6%降低至6.2%。
本次降準(zhǔn)符合市場(chǎng)預(yù)期，過(guò)去三年每年的上半年和下半年央行各有一次降準(zhǔn)。本次降息比市場(chǎng)預(yù)期的要快。我們認(rèn)為，降息之前受到匯率的掣肘，近期人民幣兌美元升值提供了降息的時(shí)間窗口。隨著美元指數(shù)快速下行，最新美元兌在岸人民幣回落至7.22附近。從降息的幅度來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)之前多數(shù)預(yù)期年內(nèi)央行公開(kāi)市場(chǎng)7天逆回購(gòu)利率降息幅度在30個(gè)基點(diǎn)左右，大約分兩次降息。本次降息10個(gè)基點(diǎn)，相對(duì)來(lái)說(shuō)力度不大。央行預(yù)計(jì)本次降息將帶動(dòng)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）同步下行約0.1個(gè)百分點(diǎn)。
央行行長(zhǎng)在新聞發(fā)布會(huì)上宣布將下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，包括：各類(lèi)專(zhuān)項(xiàng)結(jié)構(gòu)性工具利率、支農(nóng)支小再貸款利率，均從目前的1.75%降至1.5%；抵押補(bǔ)充貸款（PSL）利率從目前的2.25%降至2%。降低個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步調(diào)整。預(yù)計(jì)每年將節(jié)省居民公積金貸款利息超過(guò)200億元，有利于支持居民家庭的剛性住房需求，有助于房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌企穩(wěn)。央行將設(shè)立5000億元服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，加大消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域低成本資金支持。增加支農(nóng)支小再貸款3000億元。增加3000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度，由目前的5000億元增加至8000億元，持續(xù)支持“兩新”政策實(shí)施。創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，央行提供低成本再貸款資金。央行行長(zhǎng)表示未來(lái)將根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融的運(yùn)行情況和各項(xiàng)工具的使用效果，還可以擴(kuò)大工具的規(guī)模，完善工具的政策要素，或者創(chuàng)新新的政策工具。
降準(zhǔn)降息消息發(fā)布后，長(zhǎng)期債券收益率先下后上，10年國(guó)債現(xiàn)券收益率在4月7日上午收盤(pán)時(shí)較前一交易日收盤(pán)上行接近2個(gè)基點(diǎn)，3年期以下國(guó)債現(xiàn)券收益率下行，國(guó)債收益率曲線走陡。我們理解是本次降息幅度相對(duì)較小，本次降息兌現(xiàn)后，市場(chǎng)預(yù)期短期不大會(huì)再有降息政策出臺(tái)。今天最新消息何副總理將赴瑞士與美財(cái)政部長(zhǎng)會(huì)晤，但目前距離中美達(dá)成實(shí)質(zhì)協(xié)議的時(shí)間尚無(wú)法預(yù)期。我們認(rèn)為在目前的宏觀環(huán)境下，長(zhǎng)期國(guó)債收益率向上空間不大，未來(lái)寬幅震蕩的概率較大。密切觀察降息后資金利率的下降幅度，如果資金利率下行幅度較大則有利于債券多頭
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