>> 創(chuàng)元期貨-PX-PTA月報：區(qū)間運行-250430
| 上傳日期： |
2025/5/8 |
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| 3501KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
常城 |
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PX：4月聚酯產(chǎn)業(yè)鏈受原油及貿(mào)易戰(zhàn)影響，價位下挫，4月中下旬油端企穩(wěn)，宏觀回暖，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價格低位修復(fù)。PX端，4月內(nèi)供需雙縮，平衡表表現(xiàn)去庫，基本面驅(qū)動有限，預(yù)期之外的干擾一般，跟隨原油及宏觀波動，4月下旬，近月合約走強，整體相對原油表現(xiàn)抗跌。
展望5月，基本面方面預(yù)估PX去庫幅度相對收窄，但貿(mào)易戰(zhàn)等突發(fā)利空影響效應(yīng)相對4月消退，PX價格或表現(xiàn)低位修復(fù)，供需矛盾有限，上方空間或一般。供應(yīng)端，截至4月底國內(nèi)開工負荷約77.17%，4月內(nèi)部分裝置按計劃季節(jié)性檢修，5月預(yù)估國內(nèi)供應(yīng)邊際增長，兌現(xiàn)裝置重啟回歸。截至4月底，亞洲地區(qū)PX開工負荷約70.56%，預(yù)估5月內(nèi)開機負荷變動有限。需求端，5月PTA檢修及重啟預(yù)期并存，預(yù)期期間檢修總量大于重啟量，PTA供應(yīng)回升速度或偏慢，PX需求相對有限。總體來說，5月內(nèi)PX價格或表現(xiàn)低位修復(fù)，供需矛盾有限，上方空間或一般，PXN亦處于180美元/噸附近震蕩運行。
PTA：4月上旬PTA跟隨油端為主，中下旬05合約拉漲，基差走強，PTA價格走勢相對原油偏強。整體來看，4月內(nèi)PTA供應(yīng)偏低，聚酯開工居于高位，PTA供需偏緊，平衡表去庫。
展望5月，預(yù)估PTA依舊維持去庫預(yù)期，關(guān)注點在于聚酯開工負荷變動或存在下行壓力。供應(yīng)端，截至4月底，PTA端開工負荷約76%，中性偏低水平，預(yù)估4月內(nèi)PTA供應(yīng)端回升速度一般，期間裝置檢修及重啟預(yù)期并存，目前統(tǒng)計裝置檢修量大于重啟預(yù)期。需求方面，就終端織造來看，偏空思路延續(xù)，加征關(guān)稅于下游訂單影響較大，目前因關(guān)稅影響，多數(shù)外貿(mào)品牌及商超訂單處于觀望狀態(tài)，訂單量較往年同期減半。4月內(nèi)終端至聚酯端存在負反饋，但多體現(xiàn)在渠道庫存累庫方面，尚未實質(zhì)影響至長絲及短纖開工負荷，疊加期間瓶片開機率回升，聚酯開機率穩(wěn)于高位，PTA直接需求表現(xiàn)尚可，平衡表去庫。5月內(nèi)需求端的關(guān)注重點在于長絲及短纖開機變動，夏季需求旺季來臨，瓶片端開機存在一定支撐?？傮w來說，基本面矛盾有限，策略方面建議【4100，4600】區(qū)間操作。
風(fēng)險點：原油價格波動；PX以及PTA主流裝置動態(tài)；聚酯開機率
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