>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報(bào)-250509
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
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| 2244KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊,楊澤元 |
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大豆/粕類
【重要資訊】
隔夜美豆小幅收漲，技術(shù)性買盤支撐，此外原油大漲帶動美豆油上漲，傳兩周內(nèi)EPA將公布RVO方案。
巴西升貼水昨日小幅下跌，到港成本小幅下行。周四國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨小幅上漲，最低華東3110元/噸。據(jù)MYSTEEL預(yù)估5月大豆預(yù)計(jì)到港919.75萬噸，6月1100萬噸，7月1050萬噸，未來三個(gè)月豆粕及大豆累庫趨勢較強(qiáng)。周四油廠豆粕成交43.26萬噸，提貨16萬噸，開機(jī)率58.01%。
美豆產(chǎn)區(qū)未來兩周南部降雨較多，中部零星降雨，預(yù)計(jì)種植進(jìn)度正常。由于對美大豆的高額關(guān)稅導(dǎo)致我國大豆進(jìn)口僅依賴巴西，巴西大豆升貼水后期有走強(qiáng)動力，近期下跌空間也不會太大，而美豆目前低于其種植成本較多，適逢其種植季節(jié)種植面積及天氣都有交易空間，在宏觀環(huán)境沒有明顯走弱的前提下，我國大豆到港成本具有穩(wěn)中偏漲的趨勢。但若貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)宏觀進(jìn)一步走弱，美豆種植成本、巴西升貼水以及國內(nèi)需求的下降都會抑制豆系價(jià)格，因此這也成為豆系上漲的壓力。
【交易策略】
09等遠(yuǎn)月豆粕目前成本區(qū)間為2850-3000元/噸。短期美豆因貿(mào)易戰(zhàn)及種植進(jìn)度偏好承壓，但估值偏低疊加種植面積下降、美豆油需求大幅增加預(yù)期有較強(qiáng)支撐。巴西大豆賣壓及宏觀走弱壓制近期巴西升貼水，但高額關(guān)稅及中期賣壓緩解亦有所支撐，大豆到港成本弱穩(wěn)，中期有看漲趨勢。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨近期因未來幾個(gè)月庫存及到港充足，高額榨利回落，進(jìn)入累庫周期，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨逐步回落帶動遠(yuǎn)月豆粕下跌，同時(shí)美豆交易月報(bào)可能偏空近期弱勢。此外外盤遠(yuǎn)期存一定支撐，因兩周內(nèi)的EPA公告可能形成利多，預(yù)計(jì)豆粕相對美豆震蕩偏弱為主，注重交易節(jié)奏，可關(guān)注豆粕11-1套利擴(kuò)大。
油脂
【重要資訊】
1、ITS及AMSPEC預(yù)計(jì)馬棕4月前10日出口增加約20%-50%，預(yù)計(jì)4月前15日環(huán)增13.5%-17%，前20日出口環(huán)增11.9%，前25日預(yù)計(jì)環(huán)增14.75%，前30日預(yù)計(jì)環(huán)增3.6%-5.1%。SPPOMA高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕4月前15日產(chǎn)量環(huán)增3.97%，前20日產(chǎn)量環(huán)增9.11%，UOB及MPOA則給出前20日環(huán)增16%以上預(yù)估，前30日預(yù)計(jì)增加17.03%。
2、南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2025年5月1-5日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)增加61.58%，出油率增加0.59%，產(chǎn)量增加60.17%。
馬棕受美國關(guān)稅影響出口、產(chǎn)量增加等因素影響走勢低迷，且最新高頻數(shù)據(jù)顯示預(yù)示4月或大幅累庫美豆油方面行業(yè)協(xié)會要求大幅提高RVO，將利于美豆油需求，尤其在其庫存偏低的背景下，提振美豆油估值。國內(nèi)現(xiàn)貨基差震蕩。廣州24度棕櫚油基差09+540（-20）元/噸，江蘇一級豆油基差09+380（0）元/噸，華東菜油基差09+120（0）元/噸。
【交易策略】
原油中樞下行將明顯抑制油脂估值，且目前棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)明顯，兩者疊加油脂延續(xù)回落壓力較大，關(guān)注后續(xù)產(chǎn)地供需情況。中期由于美國相關(guān)利益團(tuán)體一致要求提高RVO，提振市場信心，若宏觀企穩(wěn)，油脂或受此支撐。
白糖
【重點(diǎn)資訊】
周四鄭州白糖期貨價(jià)格下跌，鄭糖9月合約收盤價(jià)報(bào)5813元/噸，較前一交易日下跌55元/噸，或0.94%?，F(xiàn)貨方面，廣西制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)6100-6180元/噸，較上個(gè)交易日下跌20-30元/噸；云南制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)5910-5950元/噸，較上個(gè)交易日下跌30元/噸；加工糖廠主流報(bào)價(jià)區(qū)間6340-6460元/噸，較上個(gè)交易日下跌10-20元/噸；廣西現(xiàn)貨-鄭糖主力合約（sr2509）基差287元/噸。
消息方面，據(jù)廣西和云南糖業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，廣西4月份單月銷糖65.73萬噸，同比減少0.88萬噸；產(chǎn)銷率63.96%，同比提高6.03個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)庫存232.97萬噸，同比減少27.07萬噸。云南4月單月銷糖28.04萬噸，同比增加9.09萬噸；產(chǎn)銷率55.71%，同比提高9.18個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)庫存104.70萬噸，同比減少3.47萬噸。
【交易策略】
原糖5月合約以相對低價(jià)大量交割，疊加巴西中南部開始新榨季生產(chǎn)，供應(yīng)緊張情況得到緩解，二、三季度原糖價(jià)格有可能創(chuàng)出新低。國內(nèi)方面由于進(jìn)口大幅減少，現(xiàn)階段國內(nèi)產(chǎn)銷情況良好，糖價(jià)還能維持高位震蕩。但隨著外盤價(jià)格下跌，進(jìn)口利潤窗口重新打開，后市鄭糖價(jià)格走弱的可能性偏大。
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